5月汇丰PMI降至荣枯线下

　　汇丰中国6月3日发布数据称，经季节性调整的5月汇丰中国采购经理人指数(PMI)为49.2，低于上月(50.4)，较4月中旬公布的初值(49.6)有所调低，也是7个月来首次低于荣枯线(50)。

  　  汇丰称，PMI数据显示制造业运行放缓，为7个月以来(去年10月起)首见，但幅度尚算轻微。

  　  6月1日，国家统计局发布了官方制造业PMI数据，5月官方制造业PMI为50.8%，比上月回升0.2个百分点，这也是该指数连续第8个月居于50%荣枯线以上。与汇丰PMI数据产生了强烈的对比。

    　6月3日，统计局也公布了5月官方非制造业PMI，非制造业PMI为54.3%，创下8个月新低，但仍在荣枯线以上。

    　汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，5月汇丰制造业PMI的终值下调表明，受内需走弱拖累制造业活动在5月末进一步小幅放缓。鉴于外需仍然疲弱，决策层需要提振内需以防止制造业产出的进一步下滑及其对劳动力市场的负面影响。新一届政府将要在改革与增长之间做微妙的平衡。

   　 汇丰称，虽然经营环境欠佳，中国制造业产出仍连续第七个月保持扩张，但增速轻微。新订单总量的小幅下降是产出增长疲弱的背景原因。去年9月以来，新订单首次出现收缩。月内海外需求也有减弱，新出口订单连续两月收缩。许多受访厂商反映客户需求转弱，尤其是美国市场，导致出口订单整体出现收缩。

   　 5月，制造业用工数量连续第二个月趋降，降幅尚小，原因与雇员辞职及公司缩减规模有关。月内积压工作量也有下降，而且降幅为9个月以来最大。调查显示，新订单量减少，部分厂商得以释放产能处理积压工作。5月，制造业采购活动放缓，但幅度仅算轻微。

   　 去年9月以来，制造业采购首次出现收缩，采购库存因此连续第四个月趋降。许多厂商表示，采购量和采购库存的下降与生产需求放缓有关。投入品需求放缓，供应商交货速度因此连续第二个月得到改善，但幅度轻微。平均投入成本连续三个月趋降，而且保持明显降幅。受访厂商表示，原料成本回落(尤其是金属)，带动采购价格下降。月内产出价格也大幅下降，许多受访厂商把经营成本的回落传导至客户。月内成品库存小幅上升。调查显示，产出增长而新订单减少，共同导致成品库存上升。

   　 据了解，由于调查的样本企业不同，导致数据结果也常常有出入。官方PMI样本企业以经济中重要的国有部门和大型企业为主，汇丰PMI样本企业以中小民营企业为主。因此，官方PMI主要研判中国制造业的大趋势，其中也包括国有企业的国情因素。而汇丰PMI则更能反映中小民营企业的生存和发展现状。

   　 屈宏斌分析称，结合官方PMI，5月制造业活动企稳是乐观估计，对就业贡献最大的中小企业仍面临困境及挑战。

   　 屈宏斌称，汇丰与官方PMI差异主要在样本及季调方法不同，官方样本超过3000家，大中型企业为主，汇丰430家；汇丰采用在X-11基础上调整后的季调法，效果更好。5月官方PMI改善主要反映在大中型企业，小企业指数仍在恶化。官方PMI中生产指数改善最明显，而更具前瞻性的新订单指数仅微弱回升，生产加快可持续性存疑。

  　  屈宏斌称，本周末将公布月度经济数据会给出经济企稳还是仍在下滑的回答。汇丰及官方PMI小企业指数仍在回落显示，作为贡献就业主力的中小企业仍面临困境，就业恶化增加了决策层政策考量的压力。外需仍相对疲弱，应加大对内需的支持力度避免经济进一步放缓并拖累就业。政策层面应在改革推进与稳增长之间寻求平衡点。