7月降至47.7 汇丰PMI创11个月最低

　　汇丰中国7月24日公布，汇丰制造业PMI初值为47.7(6月为48.2)，创下11个月以来最低。自2013年4月以来，汇丰PMI指数已连降4个月。

    　同时，中国制造业产出指数初值为48.2(6月为48.6)，创下9个月以来最低。汇丰称，中国制造业运行创下去年8月以来最显著减速。

 　   汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，7月汇丰中国制造业PMI初值继续走低，这表明由于订单放缓和去库存加快，制造业延续了放缓的态势。这会增加劳动力市场的压力。鉴于决策层最近强调增长的“下限”是稳增长保就业，PMI的初值增强了进一步政策微调以稳定经济增长的必要。

   　 英大证券研究所所长李大霄表示，从汇丰发布的数据来看，比上个月又低了0.5个百分点，创下了11个月以来新低，这主要是因为宏观层面上经济活动低迷，在这种情况之下，也就更加突出了稳增长的必要性，“其实之前发改委发布的一些政策以及外贸方面的一些减税措施已经释放了一些信息。”

  　  李大霄认为，对于未来中国制造业的发展情况还是要保持乐观，随着政府稳增长措施的出台，地方政府基础建设的启动，比如深圳的前海、上海自贸区等的推进，制造业活动会慢慢有出现起色。“政府已经制定了经济增长下限，其实已经很清楚了，经济活动在正常的发展轨道就调结构，低于下限就稳增长，现在经济活动已不同于6月份那样极弱之势了，虽然数据偏弱，但是不需要过度恐慌。”

    　李大霄称，稳定投资的相关政策肯定会加大力度，稳增长的政策对股票市场的稳定也会起到支持作用，现在市场明显出现了淡化利空的迹象。比如，招行再融资这样的消息出来股市也没有跌多久，汇丰数据虽然不利，但市场也没有过度反应，所以市场有希望转为强势，无需悲观。

 　   海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，7月份汇丰PMI由上月48.3降至47.7，创下11个月新低，跌势不止。同时，产出指数、新订单指数继续回落，反映生产和内需仍旧低迷。但是，就业指标与去年二三季度持平，成为了经济下滑中的最大亮点。

 　   姜超认为，未来的经济形势，制造业估计仍会继续放缓，去产能还会继续，同时，政府目前表态的都是结构性政策而非总量政策，对总量帮助有限，总体来看，市场在总理讲话和经济实际回落中纠结。

    　星展银行投资总监林哲文表示，尽管中国宏观经济数据疲弱，但股市将经历筑底阶段，可能会在未来几个月内限于宽幅区间波动，有待来自中国政府和央行的更明确政策信号。在政府似乎更为担忧较长期结构性改革并正阻止信贷泡沫形成的同时，这个市场需要货币刺激政策和更快速的经济增长。但是，从市盈率和市净率这两项指标来看，中国的股票估值均低于全球金融危机时的低位。这表明，中国股市的下行空间有限，有耐心的逆向投资者可采取价值投资策略。