法再或收购忠利保险美国分公司寿再业务
发布时间：2013-08-19 11:08:14 作者：李金秋/编译 来源：中国保险报·中保网
分析师们预测，以7.5亿美元与意大利忠利保险公司完成寿险再保险部的收购后，法国再保险公司（Scor）可能会很快获得一些财险业务。
这笔忠利交易需等待监管部门的批准并满足其他惯例条件，此项交易有望在2013年下半年完成。
Scor称，公司出了一个好价钱来购买忠利美国控股100%的股份，这家控股公司是忠利美国寿险再保险运营的一家公司，总现金代价为5.79亿欧元（折合7.5亿美元）加上直到结账日期2013年的盈利调整。忠利美国的有效组合给Scor公司的初步内含价值估计是个35%的折扣。
这项交易反映了2011年Scor对美国寿险再保险企业泛美再保险（Transamerica Re）的认购。贝伦贝格银行的股票研究分析师汤姆·卡斯泰尔斯（Tom Carstairs）说，要说服市场，这是笔很值得的收购，会是一个很大的挑战。
卡斯泰尔斯提出几个问题：“他们必须说服市场，当其他再保险公司也在观察为什么他们能在一个显著的折扣水平得到这项业务范围，或者为什么不是其他人在这个级别观察它？为什么它具有吸引力？这是他们之前同泛美再保险所作交易的翻版，所以不应该有任何操作上的意外。”
但是，一名希望匿名、涉及忠利的股票分析师告诉记者：“这是否是一个好价格取决于询价的对象。对于两方面而言，这看上去都是个不错的价格。对于忠利而言，价格也不错。”
这笔交易使得忠利在偿付能力状况方面会有轻微改善，所得款项有可能会保留或用于还清债务。
卡斯泰尔斯说：“现在，公司没有为业务范围的内在价值付费，忠利将努力在当前的经济气候下为好价格做准备。”他把这次交易描述为投机行为而不是战略行为，因为Scor在购买了泛美再保险后并不缺少美国的寿险渗透。Scor还曾在2006年购买了寿险再保险公司德国利富世再保险公司（Revios）以及在2007年收购了瑞士非寿险再保险公司康氏再保险公司（Converium）。
忠利美国2012年的净保费收入总计约为9.25亿美元，全部集中在生物学统计风险上，类似于忠利全球寿险美国现有业务。2012年，忠利美国在经常性的新业务量方面位居第四大寿险再保险公司。Scor表示，这笔交易将增加美国寿险再保险市场的合并实体份额至27％，使其在新业务和有效业务方面位居榜首。合并取得的美国有效的17.1亿美元的业务使Scor将超过13.1亿美元的瑞士再保险和12.5亿美元的RGA公司。Scor公司1400亿美元的经常性新业务使这家公司位于870亿美元的美国再保险集团公司（RGA）和810亿美元的瑞士再保险之前。
投资公司Canaccord Genuity的分析师本·科恩（Ben Cohen）说，因为现在业务侧重于寿险，这笔交易为股东提出了一个问题。收购完成后，Scor的业务组合将会是55%的寿险和45%的非寿险。科恩认为，这可能会增加收购财险的管理欲望。预计会在财险/意外险方面有一些并购。对于Scor而言，这是一笔很好的金融交易，尤其是因为他们能够在交易完成时，拿出约销售受益一半的现金。由于交易是每股收益（EPS）和股权收益（ROE）得到提高，这笔交易将在很大程度上为自己买单。他还说：“战略角度，不太清楚给他们多少的额外增长。美国寿险再保险的高增长低于世界上的其他地区。”
在没有发行新股的情况下，通过使用Scor自有资金和发行潜在的有限债务，这笔交易会由Scor提供资金。Scor说，交易有望从1亿欧元的廉价收购（负商誉）产生直接的效益，并有望在每股收益和股权收益基础上增值。这家再保险公司预计，在交易结束后，来自收购公司的现金分派会允许重大资本优化。
Scor的董事长兼首席执行官丹尼斯·凯斯勒（Denis Kessler）说：“忠利美国的收购巩固了我们在寿险再保险市场上的领导地位。Scor全球寿险美洲（Scor Global Life Americas）和忠利美国的结合将成为美国市场一个专营注重死亡风险的市场领导者。这笔交易符合我们的战略准则，并会为我们的股东增值，同时维护Scor的整体偿付能力。由于此次收购，我们继续加强了2006年的利富世再保险公司的收购和2011年的泛美再保险的死亡业务收购的基础，来为我们世界各地的寿险客户提供尽可能好的产品和服务。”
这笔忠利交易需等待监管部门的批准并满足其他惯例条件，此项交易有望在2013年下半年完成。
Scor称，公司出了一个好价钱来购买忠利美国控股100%的股份，这家控股公司是忠利美国寿险再保险运营的一家公司，总现金代价为5.79亿欧元（折合7.5亿美元）加上直到结账日期2013年的盈利调整。忠利美国的有效组合给Scor公司的初步内含价值估计是个35%的折扣。
这项交易反映了2011年Scor对美国寿险再保险企业泛美再保险（Transamerica Re）的认购。贝伦贝格银行的股票研究分析师汤姆·卡斯泰尔斯（Tom Carstairs）说，要说服市场，这是笔很值得的收购，会是一个很大的挑战。
卡斯泰尔斯提出几个问题：“他们必须说服市场，当其他再保险公司也在观察为什么他们能在一个显著的折扣水平得到这项业务范围，或者为什么不是其他人在这个级别观察它？为什么它具有吸引力？这是他们之前同泛美再保险所作交易的翻版，所以不应该有任何操作上的意外。”
但是，一名希望匿名、涉及忠利的股票分析师告诉记者：“这是否是一个好价格取决于询价的对象。对于两方面而言，这看上去都是个不错的价格。对于忠利而言，价格也不错。”
这笔交易使得忠利在偿付能力状况方面会有轻微改善，所得款项有可能会保留或用于还清债务。
卡斯泰尔斯说：“现在，公司没有为业务范围的内在价值付费，忠利将努力在当前的经济气候下为好价格做准备。”他把这次交易描述为投机行为而不是战略行为，因为Scor在购买了泛美再保险后并不缺少美国的寿险渗透。Scor还曾在2006年购买了寿险再保险公司德国利富世再保险公司（Revios）以及在2007年收购了瑞士非寿险再保险公司康氏再保险公司（Converium）。
忠利美国2012年的净保费收入总计约为9.25亿美元，全部集中在生物学统计风险上，类似于忠利全球寿险美国现有业务。2012年，忠利美国在经常性的新业务量方面位居第四大寿险再保险公司。Scor表示，这笔交易将增加美国寿险再保险市场的合并实体份额至27％，使其在新业务和有效业务方面位居榜首。合并取得的美国有效的17.1亿美元的业务使Scor将超过13.1亿美元的瑞士再保险和12.5亿美元的RGA公司。Scor公司1400亿美元的经常性新业务使这家公司位于870亿美元的美国再保险集团公司（RGA）和810亿美元的瑞士再保险之前。
投资公司Canaccord Genuity的分析师本·科恩（Ben Cohen）说，因为现在业务侧重于寿险，这笔交易为股东提出了一个问题。收购完成后，Scor的业务组合将会是55%的寿险和45%的非寿险。科恩认为，这可能会增加收购财险的管理欲望。预计会在财险/意外险方面有一些并购。对于Scor而言，这是一笔很好的金融交易，尤其是因为他们能够在交易完成时，拿出约销售受益一半的现金。由于交易是每股收益（EPS）和股权收益（ROE）得到提高，这笔交易将在很大程度上为自己买单。他还说：“战略角度，不太清楚给他们多少的额外增长。美国寿险再保险的高增长低于世界上的其他地区。”
在没有发行新股的情况下，通过使用Scor自有资金和发行潜在的有限债务，这笔交易会由Scor提供资金。Scor说，交易有望从1亿欧元的廉价收购（负商誉）产生直接的效益，并有望在每股收益和股权收益基础上增值。这家再保险公司预计，在交易结束后，来自收购公司的现金分派会允许重大资本优化。
Scor的董事长兼首席执行官丹尼斯·凯斯勒（Denis Kessler）说：“忠利美国的收购巩固了我们在寿险再保险市场上的领导地位。Scor全球寿险美洲（Scor Global Life Americas）和忠利美国的结合将成为美国市场一个专营注重死亡风险的市场领导者。这笔交易符合我们的战略准则，并会为我们的股东增值，同时维护Scor的整体偿付能力。由于此次收购，我们继续加强了2006年的利富世再保险公司的收购和2011年的泛美再保险的死亡业务收购的基础，来为我们世界各地的寿险客户提供尽可能好的产品和服务。”