美联储缩减购债时点扑朔迷离

美联储将于12月17日至18日举行今年最后一次货币政策例会。由于美国就业市场持续改善、美国财政不确定性基本消除，市场人士对美联储或将最早于本周缩减购债的预期上升。但由于美国通胀压力依然很低，分析人士对何时缩减预期的分歧扩大。

市场人士普遍认为，类似今年9月份美联储货币政策例会时的情况，本周是否缩减购债又将是一个“千钧一发”的决定。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利说：“我们仍认为1月份是首次缩减最可能的时间。但确切的时间到底为明年1月还是今年12月，这看起来更加像是‘掷硬币’。”

美国银行美林证券经济学家表示，缩减购债将很快开始的几率增加，但仍认为美联储会等到2014年第一季度再开始放缓资产购买步伐。明年3月份进行缩减的可能略大于1月份，但仍将是“千钧一发”的决定。总体而言，他们预计12月份缩减的几率是25%，明年1月份缩减的几率是30%，3月份缩减的几率是35%。

美联储官员上周的表态也更倾向于暗示美联储距离缩减购债时间越来越近了。美国圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德9日表示，单独依据美国就业市场数据，美联储削减资产购买规模的可能性增加。他说，小规模的削减既能认可就业市场的改善，又为美联储在2014年上半年密切监控通胀提供机会；如果通胀未能回到美联储的通胀目标，美联储可以在接下来的政策例会上暂停削减。

费罗利说，近期经济数据可能使很多美国公开市场委员会(FO M C )成员相信，9月份例会时强调的缩减购债所需条件现在都已满足，特别是就业增长已经加速、国内生产总值增长更加健康、财政不确定性已经消除，金融环境也更好。或许唯一一个尚未向正确方向发展的是通胀，通胀自9月份以来进一步放缓。

费罗利指出，尽管很多经济条件都已具备，出于风险管理方面的考虑，委员会成员可能认为近期数据的好转尚未持续足够长的时间。此外，年底流动性状况可能也是将缩减购债推迟到明年1月的有力论据之一。

市场人士普遍认为，在本周的例会上，美联储有两种选择：一是宣布缩减，但会强调如果通胀在未来一年至两年低于1.5%则不会提高利率。另一种选择是不宣布缩减，在给未来增加更多泡沫的同时，进一步让市场对在下一次的例会上缩减购债做好准备。

多数分析人士认为，缩减购债的过程将是线性的，首次缩减的规模在150亿美元左右，更倾向于缩减购买国债的规模，而保持抵押贷款支持证券的购买规模不变。

另外，12月份货币政策例会还包括每季度一次的《经济展望》。美银美林经济学家预计，美联储会温和降低对2013年及以后的失业率和通胀的预期，预计美联储将把首次提高利率的时间定在2016年初。

例会结束后，美联储主席伯南克还将最后一次主持新闻发布会。市场期待能从中得到更明晰的美联储未来政策的走势。美银美林经济学家分析，“前瞻性指引”可能是伯南克最后一次记者会的一个重要主题，预计伯南克将为非常规的货币政策做最后一次充满激情的辩护，并将给出强有力的理由支持继续执行激进的宽松政策。