法定数字货币会带来什么？

实习记者 于晗

自从Libra宣布推出以来，人们对加密货币的讨论，已经从单纯的关注炒币，开始转移到关注加密货币对国家主权货币的影响。与之伴随而来的，是世界各国加密货币监管步伐的加速，还有主权国家间对世界货币话语权的争夺。因而，法定数字货币的发行变得尤为重要。

近日，在黑龙江伊春举办的中国金融40人论坛（CF40论坛)上，中国人民银行支付结算司副司长穆长春对外透露，2014年至今，央行的数字货币DC/EP研究已经进行了5年，现在已“呼之欲出”。

8月18日晚间发布的《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》指出，支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用。

无论是央行的储备金，还是在商业银行的支票账户，如今货币资金实际都已经被数字化，加上电子支付的应用和普及，只有越来越少的纸币用于流通。而纸钞和硬币的发行、印制、回笼和贮藏等环节成本较高，流通体系层级多，且携带不便、易被伪造、匿名不可控，存在被用于洗钱等违法犯罪活动的风险，实现数字化的必要性与日俱增。

根据目前央行释放的消息，央行研发的法定数字货币主要目的将是实现M0(即流通中的现金，编者注)替代。

另外，非现金支付工具，如传统的银行卡和互联网支付等，都基于账户紧耦合模式，无法完全满足公众对易用和匿名支付服务的需求，不可能完全取代M0，特别是在账户服务和通信网络覆盖不佳的地区，民众对现钞的依赖程度仍然很高。央行数字货币（CBDC）保持了现钞的属性和主要特征，满足了便携和匿名的需求，将是替代现钞的最好工具。

对M0的替代，意味着央行不需要对其计付利息。中国人民银行副行长范一飞此前撰文谈到，这样既不会引发金融脱媒，也不会由此引致通胀预期。相应地，也不会对现有货币体系、金融体系和实体经济运行产生大的冲击。同理，由于央行数字货币是M0替代，所以也应遵守现行所有关于现钞管理和反洗钱、反恐融资等规定。

在数字货币的投放机制上，穆长春表示，中国央行数字货币将采用双层运营体系，即央行做上层，商业银行做第二层。人民银行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。这种双重投放体系既能利用现有资源调动商业银行积极性，也能够顺利提升数字货币的接受程度。

上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德表示，“如果采取一层投放方式，冲击会比较大，金融媒介的规模和功能都可能会大大减弱，很多商业银行的一些基础性业务可能未来就不再需要了；采取二层投放方式，冲击就会小很多，原因是原来的基础设施都还存在，很多运行流程仍可以继续使用。”

这样的实际效果相当于，居民在银行新开立一个电子现金账户，取代过去的纸币。区别在于，第一，电子现金账户是实名制的，丢失后可以挂失，而纸币丢了是无法找回的。第二，电子现金账户携带方便。其意义在于可以打击洗钱等灰色交易，在扶贫中使用电子现金可以减少腐败的发生，未来推动人民币国际化也更加便利。

前不久，中国人民银行研究局局长王信在数字金融开放研究计划启动仪式暨首届学术研讨会上表示，央行货币的数字化有助于优化央行货币支付功能，提高央行货币地位和货币政策有效性。央行不仅可以通过调整央行数字货币利率从而影响银行存贷款利率，还有助于打破零利率下限。此外，央行数字货币可以成为一种计息资产，满足持有者对安全资产的储备需求，也可成为银行存款利率的下限，还可成为新的货币政策工具。

对商业银行及其他金融机构来讲，其既是机遇又是挑战，未来将基于数字货币衍生出更多的数字信贷、数字资产和数字负债等创新，而非主权数字货币也会逐渐降温。此外，央行数字货币发行后能提升对货币运行监控的效率，丰富货币政策手段。

对于法定数字货币的潜在价值，目前业界说法不一，但毫无疑问，央行法定数字货币将使货币创造、记账、流动等数据实时采集成为可能。由于应用区块链技术，法定数字货币在数据脱敏以后，可以通过大数据等技术手段进行深入分析，为货币的投放、货币政策的制定与实施提供有益的参考，从而实现经济调控工具的价值。从种种意义上讲，央行法定数字货币的落地都将是一场货币体系的重大突破。