理性面对波动 专家看好资本市场长期发展
发布时间：2020-02-04 08:11:36 作者： 来源：中国银行保险报网
□实习记者 许予朋 于文哲
农历鼠年首个交易日，A股三大股指全线低开。截至收盘，上证指数报2746.61点，下跌7.72%；深证成指报9779.67点，下跌8.45%；创业板指报1795.77点，下跌6.85%。盘面上，两市超过3000家股票跌停。两市共计164只股票收红，涨停超过80家，涨停个股中以医疗板块上市公司居多。
银行股方面，36只银行股全部下跌，邮储银行下跌3%，为当日跌幅最小，农业银行、招商银行、中国银行跌幅未超5%。包括西安银行、紫金银行、无锡银行等共计有13家银行股跌停， 主要集中于城商行。保险股全部跌幅超过6%，中国人保跌停，跌幅最小为中国平安，下跌6.92%。
多位业内专家表示，金融市场受疫情短期冲击有限，仍看好中长期。
历史视角：疫情冲击通常是短暂的
“疫情冲击通常是短暂的。”兴业银行首席经济学家鲁政委告诉记者，“根据2003年‘非典’期间的经验，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但基本上这些行业在疫情解除后1-3个月就会迅速恢复。同时，考虑到这几年我国经济结构和居民消费方式的变化，目前这三大行业在我国经济总量中的占比已较‘非典’那时有所下降，因而，此次疫情对经济的相对冲击会比‘非典’那时低一些。国际金融市场的经验也是疫情冲击难持久。”
与个人投资者相比，机构投资者普遍显得更为“淡定”。从“非典”的经验来看，中银基金认为，疫情仅会对经济构成短期冲击，不会改变其中长期发展趋势。随着疫情出现拐点直至最终平息，市场的风险偏好将逐步修复。而一旦疫情平息，前期压制的需求将会有补偿性释放，经济将回归中长期基本面。
此外，与短期受疫情冲击较大的可选消费及周期板块承压相比，与经济预期关联度弱且受益于流动性宽松预期的医药及科技板块则相对抗跌。中银基金指出，鼠年首个交易日的A股表现初步证实了这一点。而一旦疫情出现明确的缓和势头，则需要重点关注前期承压较大的可选消费及周期板块的反弹机会。
宽松政策将成波动资本市场 “定心丸”
新型冠状病毒感染的肺炎疫情成为近期主导金融市场运行的重要变量，部分地区、部分行业的金融风险上升，部分中小企业的债务偿付压力加大。多位专家指出，未来政策层面需采取措施防范金融市场的过度波动，更加注重引导金融资源向抗击疫情的重点地区、行业和企业聚集。
中国银行研究院资深经济学家周景彤注意到，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合发布的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，已经指出将积极引导金融机构参与货币市场融资，合理降低市场融资成本等。他建议，未来一段时间，重在通过加大公开市场操作力度和推动普惠金融定向降准考核落地等方式以补充流动性，加大结构性货币政策工具的支持力度和引导金融机构及企业融资成本下行。
就在开盘同一天，央行如约向市场派发了“定心丸”，开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，并下调7天和14天逆回购利率各10个bp至2.40%和2.55%，确保流动性充足供应。对此，中金宏观团队指出，目前逆回购利率比2017年初水平高出15个基点，仍有下行空间。“在当前的时点，我们认为货币与财政政策释放明确的宽松信号，有助于稳定企业和消费者信心、经济增长与通货膨胀。”中金宏观分析师说。
平安资产管理公司分析称，预计后续宏观政策将根据疫情变化及时做相应调整，可能在财政政策、货币政策等方面加大结构性支持，再加上此次疫情虽对市场带来短期冲击，但考虑到目前市场整体估值不高，市场整体趋势向下的概率较低，仍然看好股票市场的中长期趋势。基于此，平安资管建议投资者坚定信心，保持定力，坚守长期视角，关注疫情防控关键数字改善（疫情影响出现拐点）带来的盈利预期反转，积极把握未来盈利预期回升推动的市场回升。
“真正的价值投资者不应因一个短期的事件而恐慌。”某外资投行分析员告诉记者，“中国经济增长的韧性不会因短期的疫情而改变。意外事件能够提升企业抗击风险的能力，增强危机意识。”
北上资金纷纷涌入 中国资本市场前景被看好
Wind数据显示，2月3日，北上资金净流入181.91亿元，创历史第二大单日净流入额。银行股中，招商银行、兴业银行跃居十大活跃个股，净买入额均为正；中国平安获得净买入23.25亿元，净买入额居前三。
实际上，在众多外资看来，2月3日A股的下跌再正常不过——鼠年春节假期，境外市场的走势已经反映出疫情下市场预期的变化：美国道琼斯工业指数、英国富时100指数均下跌3%左右。香港恒生指数跌幅达到5.72%，日经225指数跌幅相对较小达2.48%，A股下跌只是对春节期间的疫情利空因素的集中反应。
此外，外资机构投资者的投资偏好也更偏重长期：“海外投资者更倾向于布局长远，且机构占了主导。一些外资机构认为2月3日的重大回调是买入心仪股票的一个机会，外资并不会过度择时，而是选择在合理的估值买入优质的股票，并通过长期持有获得超额收益。对散户而言，他们希望等待更佳买点，但事实上，多数时候，很少有人能够精准择时。”最早通过QFII投资A股的新加坡毕盛资管（APS）首席投资官王国辉表示。
站在险资的视角，坤志资管首席经济学家、中国保险行业协会首席金融市场专家俞平康指出，从中长期来看，目前的下跌属于正常市场波动，不必过于恐慌，对于险资来说反而是布局的好机会。
某保险资管公司内部人士对记者表示，对于保险资金来说，由于去年很多保险机构权益投资都有较多浮盈，这为保险资金开展逆周期投资提供有力支撑。保险资金反而可以趁市场大跌过程中挖掘优质标的进行长期配置，比如在现在低利率环境下权益投资成为保险资金提升收益的重要资产，保险机构可以在本轮下跌过程中加大高分红股票甚至长期股权标的的投资力度，通过内部权益配置结构的优化来提升投资组合整体收益。
另一位资深险资人士告诉记者，目前并未“清仓”也未“抄底”，“关键还是要看市场机会”。经此一“疫”，业内人士普遍表示，投资人应学会“做时间的朋友”。
□实习记者 许予朋 于文哲
农历鼠年首个交易日，A股三大股指全线低开。截至收盘，上证指数报2746.61点，下跌7.72%；深证成指报9779.67点，下跌8.45%；创业板指报1795.77点，下跌6.85%。盘面上，两市超过3000家股票跌停。两市共计164只股票收红，涨停超过80家，涨停个股中以医疗板块上市公司居多。
银行股方面，36只银行股全部下跌，邮储银行下跌3%，为当日跌幅最小，农业银行、招商银行、中国银行跌幅未超5%。包括西安银行、紫金银行、无锡银行等共计有13家银行股跌停， 主要集中于城商行。保险股全部跌幅超过6%，中国人保跌停，跌幅最小为中国平安，下跌6.92%。
多位业内专家表示，金融市场受疫情短期冲击有限，仍看好中长期。
历史视角：疫情冲击通常是短暂的
“疫情冲击通常是短暂的。”兴业银行首席经济学家鲁政委告诉记者，“根据2003年‘非典’期间的经验，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但基本上这些行业在疫情解除后1-3个月就会迅速恢复。同时，考虑到这几年我国经济结构和居民消费方式的变化，目前这三大行业在我国经济总量中的占比已较‘非典’那时有所下降，因而，此次疫情对经济的相对冲击会比‘非典’那时低一些。国际金融市场的经验也是疫情冲击难持久。”
与个人投资者相比，机构投资者普遍显得更为“淡定”。从“非典”的经验来看，中银基金认为，疫情仅会对经济构成短期冲击，不会改变其中长期发展趋势。随着疫情出现拐点直至最终平息，市场的风险偏好将逐步修复。而一旦疫情平息，前期压制的需求将会有补偿性释放，经济将回归中长期基本面。
此外，与短期受疫情冲击较大的可选消费及周期板块承压相比，与经济预期关联度弱且受益于流动性宽松预期的医药及科技板块则相对抗跌。中银基金指出，鼠年首个交易日的A股表现初步证实了这一点。而一旦疫情出现明确的缓和势头，则需要重点关注前期承压较大的可选消费及周期板块的反弹机会。
宽松政策将成波动资本市场 “定心丸”
新型冠状病毒感染的肺炎疫情成为近期主导金融市场运行的重要变量，部分地区、部分行业的金融风险上升，部分中小企业的债务偿付压力加大。多位专家指出，未来政策层面需采取措施防范金融市场的过度波动，更加注重引导金融资源向抗击疫情的重点地区、行业和企业聚集。
中国银行研究院资深经济学家周景彤注意到，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合发布的《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，已经指出将积极引导金融机构参与货币市场融资，合理降低市场融资成本等。他建议，未来一段时间，重在通过加大公开市场操作力度和推动普惠金融定向降准考核落地等方式以补充流动性，加大结构性货币政策工具的支持力度和引导金融机构及企业融资成本下行。
就在开盘同一天，央行如约向市场派发了“定心丸”，开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，并下调7天和14天逆回购利率各10个bp至2.40%和2.55%，确保流动性充足供应。对此，中金宏观团队指出，目前逆回购利率比2017年初水平高出15个基点，仍有下行空间。“在当前的时点，我们认为货币与财政政策释放明确的宽松信号，有助于稳定企业和消费者信心、经济增长与通货膨胀。”中金宏观分析师说。
平安资产管理公司分析称，预计后续宏观政策将根据疫情变化及时做相应调整，可能在财政政策、货币政策等方面加大结构性支持，再加上此次疫情虽对市场带来短期冲击，但考虑到目前市场整体估值不高，市场整体趋势向下的概率较低，仍然看好股票市场的中长期趋势。基于此，平安资管建议投资者坚定信心，保持定力，坚守长期视角，关注疫情防控关键数字改善（疫情影响出现拐点）带来的盈利预期反转，积极把握未来盈利预期回升推动的市场回升。
“真正的价值投资者不应因一个短期的事件而恐慌。”某外资投行分析员告诉记者，“中国经济增长的韧性不会因短期的疫情而改变。意外事件能够提升企业抗击风险的能力，增强危机意识。”
北上资金纷纷涌入 中国资本市场前景被看好
Wind数据显示，2月3日，北上资金净流入181.91亿元，创历史第二大单日净流入额。银行股中，招商银行、兴业银行跃居十大活跃个股，净买入额均为正；中国平安获得净买入23.25亿元，净买入额居前三。
实际上，在众多外资看来，2月3日A股的下跌再正常不过——鼠年春节假期，境外市场的走势已经反映出疫情下市场预期的变化：美国道琼斯工业指数、英国富时100指数均下跌3%左右。香港恒生指数跌幅达到5.72%，日经225指数跌幅相对较小达2.48%，A股下跌只是对春节期间的疫情利空因素的集中反应。
此外，外资机构投资者的投资偏好也更偏重长期：“海外投资者更倾向于布局长远，且机构占了主导。一些外资机构认为2月3日的重大回调是买入心仪股票的一个机会，外资并不会过度择时，而是选择在合理的估值买入优质的股票，并通过长期持有获得超额收益。对散户而言，他们希望等待更佳买点，但事实上，多数时候，很少有人能够精准择时。”最早通过QFII投资A股的新加坡毕盛资管（APS）首席投资官王国辉表示。
站在险资的视角，坤志资管首席经济学家、中国保险行业协会首席金融市场专家俞平康指出，从中长期来看，目前的下跌属于正常市场波动，不必过于恐慌，对于险资来说反而是布局的好机会。
某保险资管公司内部人士对记者表示，对于保险资金来说，由于去年很多保险机构权益投资都有较多浮盈，这为保险资金开展逆周期投资提供有力支撑。保险资金反而可以趁市场大跌过程中挖掘优质标的进行长期配置，比如在现在低利率环境下权益投资成为保险资金提升收益的重要资产，保险机构可以在本轮下跌过程中加大高分红股票甚至长期股权标的的投资力度，通过内部权益配置结构的优化来提升投资组合整体收益。
另一位资深险资人士告诉记者，目前并未“清仓”也未“抄底”，“关键还是要看市场机会”。经此一“疫”，业内人士普遍表示，投资人应学会“做时间的朋友”。
