1年期5年期LPR双双下调
发布时间：2020-02-21 08:44:05 作者： 来源：中国银行保险报网
□实习记者 许予朋
2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期贷款市场报价利率为4.05％，前期为4.15%；5年期以上贷款市场报价利率为4.75％，前期为4.8%。1年期、5年期LPR均下调，符合市场普遍预期。
“LPR下调进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号，将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
有助于企业降成本、稳定房地产市场
“新冠肺炎疫情将在短期内加大经济下行压力。在此期间，央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是本次LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因。”王青说。LPR主要用于指导实体企业贷款利率，在经济受到新冠肺炎疫情较大冲击的情况下，企业复工后信贷需求逐步回升，降低LPR可以压低企业的融资成本，进而稳定经济增长。
值得注意的是，2月主要针对居民房贷的5年期LPR也小幅下调5个基点。对此，中国民生银行首席研究员温彬指出：“下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在‘因城施策’调控的前提下，实现‘稳地价、稳房价、稳预期’的目标”。
“当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调。”王青表示：“5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。”
2月资金面宽松
实际上，自疫情暴发以来，2月份采取的一系列增强市场流动性的举措已为此次LPR下调释放出强烈信号。
自2月份以来，财政部和央行已采取专项再贷款+贴息方式，定向扩大信贷、定向降息等措施给企业减压。2月17日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，下调1年期MLF利率10bp至3.15%。加上此前开展的2.7万亿元逆回购操作，2月3日至17日间，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就超过3万亿元。
记者注意到，虽然对冲到期量后，净投放金额大幅缩水，但银行体系流动性总量还是被推至高位，货币市场利率也得以低水平运行。
随着企业陆续开工，后续资金需求将加大，市场对于央行货币政策进一步宽松的预期不减。华泰宏观李超团队表示，为了降低企业融资成本，缓解疫情带来的负面冲击，预计未来政策利率曲线仍有20个基点以上的“降息”空间。
下一步政策“备选项”
记者注意到，当前政策利率已纷纷下调，由于疫情客观上加大了对货币政策逆周期调节的需求，近期市场对下调存款基准利率的讨论有所升温。分析人士对此意见不一。
“仅仅非对称降息下，可能对于银行信贷投放意愿产生一定程度的影响，央行可能推出其他组合政策适度地缓解银行负债端的成本压力。存款基准利率的调整可能成为组合政策的一个备选项。”交通银行金融研究中心唐建伟表示。他进一步指出，逆回购、MLF资金在银行整个计息负债中的占比较小，难以完全反映银行的实际负债成本。银行负债端占比较大的依然是存款。存款利率的整体下行，对于银行负债端成本压力将是极大的缓解。
不过王青认为，虽然银行资金成本是制约LPR下行的主要因素，但短期内下调存款基准利率的可能性不大。
“我们认为，考虑到今年宏观经济增长目标不会因疫情发生明显调整，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势，但这并不意味着存款基准利率下 调的可能性会很高。2020年包括防范重大金融风险在内的三大攻坚战进入决胜之年，稳定宏观杠杆率、抑制房地产泡沫是央行货币政策的重要目标，监管层严防‘大水漫灌’的决心不会动摇，而贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱。”王青说。
温彬表示，下阶段，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长。货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。
□实习记者 许予朋
2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期贷款市场报价利率为4.05％，前期为4.15%；5年期以上贷款市场报价利率为4.75％，前期为4.8%。1年期、5年期LPR均下调，符合市场普遍预期。
“LPR下调进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号，将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
有助于企业降成本、稳定房地产市场
“新冠肺炎疫情将在短期内加大经济下行压力。在此期间，央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是本次LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因。”王青说。LPR主要用于指导实体企业贷款利率，在经济受到新冠肺炎疫情较大冲击的情况下，企业复工后信贷需求逐步回升，降低LPR可以压低企业的融资成本，进而稳定经济增长。
值得注意的是，2月主要针对居民房贷的5年期LPR也小幅下调5个基点。对此，中国民生银行首席研究员温彬指出：“下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在‘因城施策’调控的前提下，实现‘稳地价、稳房价、稳预期’的目标”。
“当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调。”王青表示：“5年期LPR小幅下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。”
2月资金面宽松
实际上，自疫情暴发以来，2月份采取的一系列增强市场流动性的举措已为此次LPR下调释放出强烈信号。
自2月份以来，财政部和央行已采取专项再贷款+贴息方式，定向扩大信贷、定向降息等措施给企业减压。2月17日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，下调1年期MLF利率10bp至3.15%。加上此前开展的2.7万亿元逆回购操作，2月3日至17日间，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就超过3万亿元。
记者注意到，虽然对冲到期量后，净投放金额大幅缩水，但银行体系流动性总量还是被推至高位，货币市场利率也得以低水平运行。
随着企业陆续开工，后续资金需求将加大，市场对于央行货币政策进一步宽松的预期不减。华泰宏观李超团队表示，为了降低企业融资成本，缓解疫情带来的负面冲击，预计未来政策利率曲线仍有20个基点以上的“降息”空间。
下一步政策“备选项”
记者注意到，当前政策利率已纷纷下调，由于疫情客观上加大了对货币政策逆周期调节的需求，近期市场对下调存款基准利率的讨论有所升温。分析人士对此意见不一。
“仅仅非对称降息下，可能对于银行信贷投放意愿产生一定程度的影响，央行可能推出其他组合政策适度地缓解银行负债端的成本压力。存款基准利率的调整可能成为组合政策的一个备选项。”交通银行金融研究中心唐建伟表示。他进一步指出，逆回购、MLF资金在银行整个计息负债中的占比较小，难以完全反映银行的实际负债成本。银行负债端占比较大的依然是存款。存款利率的整体下行，对于银行负债端成本压力将是极大的缓解。
不过王青认为，虽然银行资金成本是制约LPR下行的主要因素，但短期内下调存款基准利率的可能性不大。
“我们认为，考虑到今年宏观经济增长目标不会因疫情发生明显调整，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势，但这并不意味着存款基准利率下 调的可能性会很高。2020年包括防范重大金融风险在内的三大攻坚战进入决胜之年，稳定宏观杠杆率、抑制房地产泡沫是央行货币政策的重要目标，监管层严防‘大水漫灌’的决心不会动摇，而贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱。”王青说。
温彬表示，下阶段，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长。货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。
