中国央行净回笼3000亿；美国金融市场剧烈波动丨每周市场综述
发布时间：2020-03-02 07:34:07 作者： 来源：中国银行保险报网
《中国银行保险报》每周一早间发布《每周市场综述》。内容为对上周国内国际债券市场、宏观经济形势等进行总结回顾，敬请关注!
中国市场
要闻与宏观数据：
2月官方PMI数据公布，疫情冲击影响明显，制造业PMI为35.7，非制造业PMI为29.6，均出现大幅下降。
2月28日，国家统计局发布《2019年国民经济和社会发展统计公报》，全年GDP增长6.1%，人均GDP首次突破1万美元大关。
2月25日，国务院常务会议召开，确定按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的金融支持措施，确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排，并新增优惠利率贷款。
公开市场：
2月24日至28日，央行未进行货币投放，有3000亿元逆回购到期，资金净回笼3000亿元。
资金市场：
市场资金面短期资金有所收敛，一周内资金利率上行约25bp，1月期、3月期资金利率稳定。2月21日，DR001和DR007加权平均分别为1.627%和2.3231%，较2月21日分别上行28.41bp和24.51bp;1月期和3月期Shibor利率分别为2.301%和2.429%，较2月21日分别下行4.2bp和6bp。
债券市场：
随着疫情在各国扩散，全球金融市场重挫，避险情绪高涨，美债收益率持续创新低。国内股市受外围波及表现不佳，债券市场收益率整体大幅下行。
国债期货各期限主力合约均保持上涨， 2年期、5年期、10年期主力合约涨幅分别为0.24%、0.51%和0.87%。
长期利率债主力交易品种估值中枢全线下行逾10bp。与2月21日相比，2月24日10年国债活跃券190015和190006估值中枢分别下行11bp、11.49bp，10年国开活跃券190215估值中枢下行7.5bp，2月长期利率债主力交易品种下行幅度已超过20bp。
国际市场
经济与政策
上周数据显示，1月美国商业投资提升，这是在新冠肺炎疫情被媒体铺天盖地报道之前发生的。耐用品订单和居民收入均大幅好于预期。但随着中国以外地区新冠肺炎确诊病例数快速上升，消费行为和商业信心可能因公共卫生因素而大幅改变。
出于对新冠肺炎疫情冲击经济的担忧，上周美国金融市场剧烈波动。标普500指数下行超过12%，为2008年来最差的一周，标志着美股正式陷入技术衰退(出现10%的回撤)。这反映出股票投资者的整体恐慌心理，以及对经济增速的重新审视。考虑到美股处在历史高位，这样的下挫并非意外。对照之下，自从美国出现首例传染源不明的新冠肺炎病例后，美国债券市场大涨。上周美国2年期和10年期国债收益率分别下行40bp和35bp至0.9%和1.1%附近。考虑到国债收益率已经处于历史低位，几天内如此剧烈的下行可见市场波动的剧烈程度。
极度悲观情绪蔓延至利率期货市场。一周前，市场预计美联储在3月18日不降息的概率还是89%;而上周五，投资者下注降息25bp的概率为5%，而降息50bp的概率更是达到难以置信的95%。债市的价格显然已反映出投资者最严重的担忧——新冠肺炎疫情在美国的快速传播可能导致大片区域被隔离，造成美国经济活动停滞，也就是说，一个突然的供给侧冲击，随之再带来需求方的冲击。但是，市场可能对美联储的要求太高了。考虑到已经达到历史低位的利率水平，降息只能对美国实体经济在短期内产生有限作用，当然降息可以平息金融市场的动荡。作为反馈，上周五美联储主席鲍威尔重申美联储“将采取适当措施支持经济”，意味着若情况进一步恶化，美联储可能降息。
上周公布的欧元区和日本经济数据大多向好，但考虑到新冠肺炎疫情在意大利、韩国和日本的快速传播，这些数据失去了经济学意义。意大利隔离了米兰周边的城镇，这些区域是意大利北部重要的工业区;而意大利北部与法国和德国接壤，这些地区是欧元区经济重镇。根据世界银行数据，贸易在意大利和法国GDP中占比超过60%，而这一比例在德国和韩国更达到90%。就如上周所述，欧元区和日本在去年四季度即便没有衰退也在衰退边缘，新冠肺炎疫情导致的更多隔离措施将加剧经济恶化。
目前全球经济的稳定器是美国消费支出和中国经济复苏。决定二、三季度全球经济的最重要因素是：日本、韩国和欧元区各国政府能否控制新冠肺炎疫情的传播，中国经济能以多快速度恢复。
债券与信用市场
市场向美联储施加巨大的降息压力。显然，依靠历史经济数据作决定是无用的;股市波动率也不大可能成为触发降息的信号，因为美联储在不久之前对过高的股价表示过担忧。然而美联储十分关注高风险信用债的信用利差。美国高收益(垃圾级)债券的OAS利差在上周上升了100bp，但在2019年初美联储3次降息前， 2018年四季度这一数值曾经走阔211bp。信用利差在后续两周是否走阔、以多快速度走阔，将是一个很好的降息预测信号。
文 点石金融科技
《中国银行保险报》每周一早间发布《每周市场综述》。内容为对上周国内国际债券市场、宏观经济形势等进行总结回顾，敬请关注!
中国市场
要闻与宏观数据：
2月官方PMI数据公布，疫情冲击影响明显，制造业PMI为35.7，非制造业PMI为29.6，均出现大幅下降。
2月28日，国家统计局发布《2019年国民经济和社会发展统计公报》，全年GDP增长6.1%，人均GDP首次突破1万美元大关。
2月25日，国务院常务会议召开，确定按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的金融支持措施，确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排，并新增优惠利率贷款。
公开市场：
2月24日至28日，央行未进行货币投放，有3000亿元逆回购到期，资金净回笼3000亿元。
资金市场：
市场资金面短期资金有所收敛，一周内资金利率上行约25bp，1月期、3月期资金利率稳定。2月21日，DR001和DR007加权平均分别为1.627%和2.3231%，较2月21日分别上行28.41bp和24.51bp;1月期和3月期Shibor利率分别为2.301%和2.429%，较2月21日分别下行4.2bp和6bp。
债券市场：
随着疫情在各国扩散，全球金融市场重挫，避险情绪高涨，美债收益率持续创新低。国内股市受外围波及表现不佳，债券市场收益率整体大幅下行。
国债期货各期限主力合约均保持上涨， 2年期、5年期、10年期主力合约涨幅分别为0.24%、0.51%和0.87%。
长期利率债主力交易品种估值中枢全线下行逾10bp。与2月21日相比，2月24日10年国债活跃券190015和190006估值中枢分别下行11bp、11.49bp，10年国开活跃券190215估值中枢下行7.5bp，2月长期利率债主力交易品种下行幅度已超过20bp。
国际市场
经济与政策
上周数据显示，1月美国商业投资提升，这是在新冠肺炎疫情被媒体铺天盖地报道之前发生的。耐用品订单和居民收入均大幅好于预期。但随着中国以外地区新冠肺炎确诊病例数快速上升，消费行为和商业信心可能因公共卫生因素而大幅改变。
出于对新冠肺炎疫情冲击经济的担忧，上周美国金融市场剧烈波动。标普500指数下行超过12%，为2008年来最差的一周，标志着美股正式陷入技术衰退(出现10%的回撤)。这反映出股票投资者的整体恐慌心理，以及对经济增速的重新审视。考虑到美股处在历史高位，这样的下挫并非意外。对照之下，自从美国出现首例传染源不明的新冠肺炎病例后，美国债券市场大涨。上周美国2年期和10年期国债收益率分别下行40bp和35bp至0.9%和1.1%附近。考虑到国债收益率已经处于历史低位，几天内如此剧烈的下行可见市场波动的剧烈程度。
极度悲观情绪蔓延至利率期货市场。一周前，市场预计美联储在3月18日不降息的概率还是89%;而上周五，投资者下注降息25bp的概率为5%，而降息50bp的概率更是达到难以置信的95%。债市的价格显然已反映出投资者最严重的担忧——新冠肺炎疫情在美国的快速传播可能导致大片区域被隔离，造成美国经济活动停滞，也就是说，一个突然的供给侧冲击，随之再带来需求方的冲击。但是，市场可能对美联储的要求太高了。考虑到已经达到历史低位的利率水平，降息只能对美国实体经济在短期内产生有限作用，当然降息可以平息金融市场的动荡。作为反馈，上周五美联储主席鲍威尔重申美联储“将采取适当措施支持经济”，意味着若情况进一步恶化，美联储可能降息。
上周公布的欧元区和日本经济数据大多向好，但考虑到新冠肺炎疫情在意大利、韩国和日本的快速传播，这些数据失去了经济学意义。意大利隔离了米兰周边的城镇，这些区域是意大利北部重要的工业区;而意大利北部与法国和德国接壤，这些地区是欧元区经济重镇。根据世界银行数据，贸易在意大利和法国GDP中占比超过60%，而这一比例在德国和韩国更达到90%。就如上周所述，欧元区和日本在去年四季度即便没有衰退也在衰退边缘，新冠肺炎疫情导致的更多隔离措施将加剧经济恶化。
目前全球经济的稳定器是美国消费支出和中国经济复苏。决定二、三季度全球经济的最重要因素是：日本、韩国和欧元区各国政府能否控制新冠肺炎疫情的传播，中国经济能以多快速度恢复。
债券与信用市场
市场向美联储施加巨大的降息压力。显然，依靠历史经济数据作决定是无用的;股市波动率也不大可能成为触发降息的信号，因为美联储在不久之前对过高的股价表示过担忧。然而美联储十分关注高风险信用债的信用利差。美国高收益(垃圾级)债券的OAS利差在上周上升了100bp，但在2019年初美联储3次降息前， 2018年四季度这一数值曾经走阔211bp。信用利差在后续两周是否走阔、以多快速度走阔，将是一个很好的降息预测信号。
文 点石金融科技
