贵阳银行试水再融资新规 定增市场需求将加速回暖
发布时间：2020-03-10 09:07:57 作者： 来源：中国银行保险报网
□实习记者 胡杨
日前，贵阳银行发布公告称，根据2月14日证监会发布的《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》和《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》等规定，对非公开发行A股股票方案中的定价基准日、发行价格、限售期等内容进行调整。
拓宽了再融资边界
具体来说，贵阳银行将发行定价折扣从9折下调至8折，新发行定价为“定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%（即6.87元/股）与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者”。
锁定期方面，贵阳银行缩短了部分发行对象的限售期。其中，厦门国贸、贵阳城发集团、百年资管和太平洋资管与该行不存在关联关系，限售期从36个月缩短至18个月；贵阳市国资公司、贵阳投资控股、贵阳工商产投、贵州乌江能源为贵阳银行关联法人，限售期仍为5年。
贵阳银行也是继宁波银行后，又一家试水再融资新规的上市银行。相较于旧版规定和去年11月公布的征求意见稿，此次出台的再融资新规对定价和锁定机制作出了调整，并且拓宽了再融资边界，也明确了“新老划断”的适用范围，对上市银行“补血”有望产生一定的鼓励效应。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，股价表现不错的银行可能会有动力再融资，但也还是取决于银行核心一级资本的短缺程度。
可转债受青睐程度较高
数据显示，截至2019年9月30日，贵阳银行一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为10.24%和8.89%，与年初相比分别下降了0.98和0.72个百分点。因此，今年1月21日，该行宣布，拟非公开发行不超过5亿股A股股票，募集总额不超过45亿元资金，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
去年以来，监管部门重点支持中小银行多渠道补充资本，鼓励中小银行利用资本市场等多渠道补充资本，增强发展的稳健性。
单就再融资而言，上市银行普遍采用优先股、可转债、定向增发及配股等方式进行资本补充。在过去一年，可转债受青睐程度较高，张家港行、中信银行、平安银行、江苏银行、浦发银行相继完成可转债的发行，合计规模近1500亿元。
有银行业人士对记者表示，相较于其他再融资手段，可转债在转股前融资成本更具优势，这是其得到上市银行青睐的重要原因。另外，可转债发行的审核周期也相对较短。
新规促定增市场回暖
国信固收研究报告指出，从需求端来看，再融资新规放松定价折扣率、缩短锁定期、放松减持限制等内容将再次提升定增市场对资金的吸引力。
如果新规推行顺利，定增市场需求或将加速回暖，上市公司发行定增项目的积极性也将提升，对可转债发行可能形成挤出效应，造成一定冲击。2020年可转债新券发行上市速度或低于预期，短期内存量市场的估值可能出现一定拉升。
记者观察：
再融资新规利于上市银行补充资本
□实习记者 胡杨
再融资新规出台后，上市银行补充资本的意愿有望更强。
以宁波银行为例，再融资新规甫一发布，该行就根据新规及实际需要，对非公开发行A股股票方案作出调整，这也是宁波银行定增预案的第四版修订稿。
具体来说，作为首家“尝鲜”再融资新规的A股上市银行，宁波银行将此次非公开发行的发行对象从不超过10名特定对象调整为顶格的不超过35名；发行定价由不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%调整到80%；锁定期也调整为6个月。
由于再融资新规对发行条件进行了精简，并进一步优化了非公开制度安排，同时延长了融资批文的有效期，因此在业内看来，这意味着再融资环境迎来了全面大幅放松，再融资业务也将迅速反弹。
开源证券研报预测：再融资新规落地，解决了定增市场核心的需求问题后，仅发行成功率的提升以及发行不满额现象的消除就将驱动2020年定增规模实现翻倍以上的增长。
与此同时，上市银行或许也更愿意通过再融资工具进行资本的补充。一方面，锁定期缩短至6个月将吸引机构投资者积极参与上市银行的增发；另一方面，非公开发行对象数量升至不超过35名，也有利于引入更多的中小投资机构。
此外，在监管的鼓励和引导下，商业银行多渠道“补血”的意愿本就有所增强。记者梳理发现，目前共有4家A股上市银行处于增发进程中，除宁波银行外，还有南京银行、杭州银行、贵阳银行，所募集资金也都是用于支持未来业务发展，补充公司核心一级资本。
截至3月9日，南京银行、杭州银行、贵阳银行的市净率分别为0.89、0.85、0.82倍。事实上，在A股36家上市银行中，仅有11家银行市净率超过一倍。据长江证券分析师王一川介绍，这意味着再融资新规中发行定价机制调整为8折的“红利”，“破净”的上市银行是无法享受到的。“考虑到再融资新规对于间隔期也有放宽调整，进一步把范围投向所有A股上市银行后，发现几乎所有银行最近一次发行A股股票时间均不存在限制，从这一点来看银行也并未享受到太多的优惠。”他强调，核心限制仍然在于大多数银行股的市净率都低于一倍，这也是近年来大多数银行选择发行可转债补充核心一级资本的一个重要原因。
□实习记者 胡杨
日前，贵阳银行发布公告称，根据2月14日证监会发布的《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》和《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》等规定，对非公开发行A股股票方案中的定价基准日、发行价格、限售期等内容进行调整。
拓宽了再融资边界
具体来说，贵阳银行将发行定价折扣从9折下调至8折，新发行定价为“定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%（即6.87元/股）与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者”。
锁定期方面，贵阳银行缩短了部分发行对象的限售期。其中，厦门国贸、贵阳城发集团、百年资管和太平洋资管与该行不存在关联关系，限售期从36个月缩短至18个月；贵阳市国资公司、贵阳投资控股、贵阳工商产投、贵州乌江能源为贵阳银行关联法人，限售期仍为5年。
贵阳银行也是继宁波银行后，又一家试水再融资新规的上市银行。相较于旧版规定和去年11月公布的征求意见稿，此次出台的再融资新规对定价和锁定机制作出了调整，并且拓宽了再融资边界，也明确了“新老划断”的适用范围，对上市银行“补血”有望产生一定的鼓励效应。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，股价表现不错的银行可能会有动力再融资，但也还是取决于银行核心一级资本的短缺程度。
可转债受青睐程度较高
数据显示，截至2019年9月30日，贵阳银行一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为10.24%和8.89%，与年初相比分别下降了0.98和0.72个百分点。因此，今年1月21日，该行宣布，拟非公开发行不超过5亿股A股股票，募集总额不超过45亿元资金，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
去年以来，监管部门重点支持中小银行多渠道补充资本，鼓励中小银行利用资本市场等多渠道补充资本，增强发展的稳健性。
单就再融资而言，上市银行普遍采用优先股、可转债、定向增发及配股等方式进行资本补充。在过去一年，可转债受青睐程度较高，张家港行、中信银行、平安银行、江苏银行、浦发银行相继完成可转债的发行，合计规模近1500亿元。
有银行业人士对记者表示，相较于其他再融资手段，可转债在转股前融资成本更具优势，这是其得到上市银行青睐的重要原因。另外，可转债发行的审核周期也相对较短。
新规促定增市场回暖
国信固收研究报告指出，从需求端来看，再融资新规放松定价折扣率、缩短锁定期、放松减持限制等内容将再次提升定增市场对资金的吸引力。
如果新规推行顺利，定增市场需求或将加速回暖，上市公司发行定增项目的积极性也将提升，对可转债发行可能形成挤出效应，造成一定冲击。2020年可转债新券发行上市速度或低于预期，短期内存量市场的估值可能出现一定拉升。
记者观察：
再融资新规利于上市银行补充资本
□实习记者 胡杨
再融资新规出台后，上市银行补充资本的意愿有望更强。
以宁波银行为例，再融资新规甫一发布，该行就根据新规及实际需要，对非公开发行A股股票方案作出调整，这也是宁波银行定增预案的第四版修订稿。
具体来说，作为首家“尝鲜”再融资新规的A股上市银行，宁波银行将此次非公开发行的发行对象从不超过10名特定对象调整为顶格的不超过35名；发行定价由不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%调整到80%；锁定期也调整为6个月。
由于再融资新规对发行条件进行了精简，并进一步优化了非公开制度安排，同时延长了融资批文的有效期，因此在业内看来，这意味着再融资环境迎来了全面大幅放松，再融资业务也将迅速反弹。
开源证券研报预测：再融资新规落地，解决了定增市场核心的需求问题后，仅发行成功率的提升以及发行不满额现象的消除就将驱动2020年定增规模实现翻倍以上的增长。
与此同时，上市银行或许也更愿意通过再融资工具进行资本的补充。一方面，锁定期缩短至6个月将吸引机构投资者积极参与上市银行的增发；另一方面，非公开发行对象数量升至不超过35名，也有利于引入更多的中小投资机构。
此外，在监管的鼓励和引导下，商业银行多渠道“补血”的意愿本就有所增强。记者梳理发现，目前共有4家A股上市银行处于增发进程中，除宁波银行外，还有南京银行、杭州银行、贵阳银行，所募集资金也都是用于支持未来业务发展，补充公司核心一级资本。
截至3月9日，南京银行、杭州银行、贵阳银行的市净率分别为0.89、0.85、0.82倍。事实上，在A股36家上市银行中，仅有11家银行市净率超过一倍。据长江证券分析师王一川介绍，这意味着再融资新规中发行定价机制调整为8折的“红利”，“破净”的上市银行是无法享受到的。“考虑到再融资新规对于间隔期也有放宽调整，进一步把范围投向所有A股上市银行后，发现几乎所有银行最近一次发行A股股票时间均不存在限制，从这一点来看银行也并未享受到太多的优惠。”他强调，核心限制仍然在于大多数银行股的市净率都低于一倍，这也是近年来大多数银行选择发行可转债补充核心一级资本的一个重要原因。
