地产募资三连跌 基建募资三连涨

□记者 樊融杰

4月8日，用益信托发布《2020年一季度集合资金信托市场分析报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示，今年一季度集合信托平均预期收益率继续下行，期限为3年以上的信托产品比例环比有所增加，专家认为因市场担忧风险等原因，集合信托期限与收益率可能会出现倒挂现象。另外，房地产类信托的募集规模自2019年三季度以来已连续3个季度下降。

地产募资三连跌

《报告》显示，2020年一季度，房地产类信托募集资金1365.20亿元，环比下滑20.86%。记者发现，房地产类信托的募集规模自2019年三季度以来已连续下降三个季度。

用益信托认为，地产募资下降的原因有两方面，一是监管趋严，2019年下半年以来，房地产信托经历了多轮窗口指导和调控，目前房地产类信托额度依旧是监管的重点。二是2020年一季度新冠肺炎疫情冲击使得楼市停摆，房地产开发也全面停下来，除了信托公司无法开展相关业务外，房企的融资需求也出现萎缩。相关业务的风险上升也是影响房地产信托的重要原因。

与此同时，基础产业类信托的募资却迎来了连续三个季度的上涨。一季度基础产业信托募集资金1462.66亿元，环比增加1.38%，与去年同期相比增长了27.18%。

用益信托认为，基础产业类信托多隐含政府信用，风险相对可控，受到信托公司的青睐，但受政策的影响较大。2018年下半年以来的增长多来自于中央关于基建“补短板”的政策红利。当前宏观经济增长下行，基础设施建设成为刺激经济和逆周期调整的重要手段，基建领域资金需求巨大，为信托业提供了较大的展业空间。

期限与收益率可能倒挂

《报告》显示，今年一季度集合信托产品的平均预期收益率继续下行。据用益信托统计，截至4月3日，一季度发行的集合信托产品平均预期收益率为7.86%，环比减少0.05个百分点。自2019年以来，集合信托产品的收益下滑趋势还在持续。

与此同时，2020年一季度，集合信托产品3年期以上产品数量增长较快，与上季度相比，3年期以上产品的数量占比增长明显，环比增加5.21个百分点。

用益信托研究员帅国让表示，一季度信托产品收益率呈下滑态势，一是因为当前宏观经济环境不足以支持高回报率；二是因为市场资金流动性相对宽松，资金成本将不可避免下移，使得信托融资的成本失去了上升的基础。一般来说，期限越长，收益率相对就越高，但基于当前复杂的外部环境，期限与收益率可能会出现倒挂现象，主要还是基于风险的担忧。