评论：信托业发力资产证券化

□记者 樊融杰

近日，中信信托设立的ABS单层结构使得信托公司第一次具备了券商一样的资质，独立承担起了资产证券化业务中投行完整的角色。

可以预料，随着非标债权等资金信托业务被进一步限制，资产证券化业务以其独特的优势，将成为信托业又一发力的重点。

首先，信托制度的核心功能是信托财产独立性及其衍生出来的风险隔离和破产隔离。这一制度优势使得信托计划作为资产证券化产品的特殊目的发行载体（SPV）时，可以有效隔离基础资产与发起人的财产，实现基础资产的一切权利与利益的“真实出售”，切实达到风险隔离。

其次，资产证券化业务功能强大，信托公司现有业务，无论是地方平台融资、房地产、金融同业等传统领域，还是消费金融等新领域，都可以和资产证券化有效结合。

另外，按照“资管新规”，资产证券化业务不属于资产管理业务的范畴，这意味着资产证券化业务不受“资管新规”中限制多层嵌套和杠杆比例的约束。“资管新规”对类资产证券化和非标债权投资期限错配的限制利好资产证券化产品的投资，同时也有助于刺激通过资产证券化进行非标转标的需求。

相关研究报告曾指出，资产证券化信托业务是信托公司一项本源业务。近年来，资产证券化信托业务的发展得到了监管政策的大力支持，ABS市场逐步发展壮大，获得了越来越多的融资方和投资者的青睐。

除政策外，监管环境也利好信托公司开展资产证券化业务。

据记者统计，仅在2018年，就有12家信托公司获批成为非金融企业债务融资工具承销商，获得该资格可充分发挥信托公司在非标业务拓展中积累的资产获取和资金撮合优势，为全链条参与资产证券化奠定基础；同年，2家信托公司获得专项计划管理人试点资格，这也为信托公司直接参与交易所ABS开辟了道路。

有数据显示，2019年前5个月，有27家信托公司作为发行载体管理人在交易商协会发行了资产支持票据项目（ABN），规模合计894.30亿元，同比增长335.64%；12家信托公司发行了信贷资产证券化产品（CLO），规模合计2708.05亿元，同比增长17.31%。 在信托业资产规模温和下降的情况下，资产证券化业务快速增长。

随着我国资产证券化市场将进一步发展壮大，信托公司应把握供给侧结构性改革和经济结构转型升级的机遇，充分借助资产证券化这一工具，进一步提升自身服务实体经济的能力和水平。

当然，资产证券化业务并非一蹴而就。信托公司还需要处理很多业务难点，如需要逐步建立起强大的证券销售网络，同时相对于传统信托投行业务，需要理顺并建立起相对合理的资产证券化业务激励约束机制等。