专家研判险资运用形势

坚信国内经济发展的向好趋势，下半年将积极把握利率反弹窗口和股市慢牛行情，发挥险资长期优势，坚持价值投资。

□实习记者 于文哲

2020年已经过半，截至6月，保险资金运用余额20.13万亿元。其中，银行存款2.82万亿元，占比13.99％，比上年末提高0.37%；债券6.97万亿元，占比34.63％，比上年末提高0.07%；股票和证券投资基金2.68万亿元，占比13.33％，比上年末提高0.18%。

上半年保险资金运用呈现三个特点：一是抓住窗口期加快固定收益资产配置进度。在年初利率相对高点，加大超长期国债和地方债的配置力度。在5月市场利率反弹中，增配长久期地方政府债。二是把握股市结构性机会，强化行业和个股研究的深度和广度，加大权益浮盈实现力度。三是强化风险管控，加大信用风险筛选力度，重点加强对位于疫情较为严重地区、近期涉及还本付息项目的持续跟踪。

经历了上半年疫情冲击下的资本市场动荡，面对接下来全球经济复苏的不确定性，保险资金依然稳如泰山。日前，多家保险资管机构、保险机构投资部门负责人在中国保险资产管理业协会联合战略专委会、研究专委会召开的2020年二季度保险资金运用形势分析会上表示，坚信国内经济发展的向好趋势，下半年将积极把握利率反弹窗口和股市慢牛行情，发挥长期优势，坚持价值投资。

下半年政策核心是刺激经济回归新常态

与会人士对宏观经济形势判断基本一致，认为上半年经济超预期复苏，展现出快速修复动力，而下半年经济复苏有所平缓，政策核心是刺激经济回归新常态。

平安人寿总经理助理孟森表示，国内二季度GDP已经回到3.2%，下半年三、四季度预计GDP增速可能是4.5%到5.7%，全年可能是2%左右。太平资产副总经理徐钢称，推动经济修复的几大需求中，主要是在出口，二季度GDP增长超预期，除了源于国内疫情控制良好、复工复产稳步推进，还和出口端的超预期有关。

新华资产总裁助理龙向欣表示，中国财政货币政策空间相对充足。在货币政策方面，可以考虑灵活使用存款准备金率、LPR、MLF等货币工具，未来均有进一步下调空间。中意资产总经理贡磊预计，国内将保持流动性超发状态，同时避免出现流动性过剩。

利率水平或出低谷 慢牛行情值得期待

总体来看，股好于债可能仍是接下来的市场形势。

中国保险资产管理业协会会长、战略专委会主任委员、泰康资产首席执行官段国圣表示，这段时间，债券市场有明显上升，可能最低的利率时期已过。股票市场比较友好，部分股票仍有投资价值。

人保集团投资管理部总经理于英杰判断，短期经济尚未正常化，十年期国债在3%上下波动的可能性比较大。长期来看，随着中国经济体量增大，增速放缓，利率水平还是会面临下降的趋势。乐观的是，大部分参会人士表示，利率水平或在反弹后企稳，短期利率年内再创2.5%以下的新低可能性非常小。

复星保德信人寿总裁助理兼首席投资官孟浩说，上半年市场最大亮点是权益市场出现了比较大幅度的上涨，公募基金发行规模超过了7000亿，场外资金进入市场的趋势非常明显。中国疫情防控比较出色，经济率先复苏，估值又低于美股，对外资也有非常大的吸引力，流动性形成比较强的支撑。再加上科创板以及创业板的注册制相继落地，国内资本市场的慢牛行情值得期待。

不过，股市的好行情或将伴随市场波动。孟森说，长期看，中国具有强大的制度优势，有利于未来股市中长期的走势，中短期来看，震荡的可能性比较大。

坚持长期稳健价值投资

段国圣表示，固收方面将维持偏谨慎的策略，权益方面“坚定A股的价值在全球资产类别中具有较强吸引力的判断，同时风格上积极应对”，另类投资方面继续开展医疗领域的投资，并布局物流地产、大消费领域优质资产，获取长期稳定的收益。

孟森表示，固收方面，要积极参与新的投资品种和工具，如资本补充债、国债期货等。权益方面，战略配置和战术配置要优化协作，做到坚持长期稳健价值投资的基础上，也要积极围绕国家产业政策导向。不动产投资方面，重点是希望拓展一些新的领域，比如公租房、养老地产、数据中心等。

孟浩说，固收方面着重把控信用风险，股权方面以间接投资为主，不动产金融产品方面重点配置基础设施债券等。