点石成金美国经济复苏遇阻 欧盟尚需明智决策
发布时间：2020-08-10 09:46:04 作者：李力恺 来源：中国银行保险报网
□李力恺
约翰·霍普金斯大学统计，全球新冠肺炎疫情累计确诊病例数近2000万，每日新增病例25万。美国方面，尽管每日新增病例有所放缓，但平均每天仍有5万例，欧元区的每日感染人数也有所上升。随着美国的新冠财政援助政策到期，新政策的谈判在党派政治中陷入僵局。与此同时，数据显示欧元区正加速复苏。
经济复苏：
美国受阻，欧元区加速
美国二季度GDP下降9.5%，与预期十分接近。这是有史以来最大的衰退幅度，但也符合业内的普遍预期。三季度初，美国经济刚刚开始出现复苏，但由于多个州的新冠肺炎感染人数骤增，经济复苏再度减速。上周五，美国就业报告显示，180万个就业岗位得到恢复，7月份失业率小幅下行至10.2%，略好于预期。服务业有更多的就业岗位得到恢复，例如零售、旅游和餐饮行业。尽管如此，就业岗位的恢复明显减速，由于就业状况分类错误的问题仍然存在，实际情况可能更糟糕。上周四的每周失业金申请数据显示，除3000万人继续领取失业金外，新增了120万人首次申请失业金。
制造业和服务业的Markit采购经理人指数（PMI）分别录得50.9和50，非常接近预期值。新冠肺炎感染人数的再次激增打击了消费者信心，密西根大学的消费者情绪指数由6月的78.1回落至7月的72.5，而该指数在2月份疫情暴发前是101；美国居民消费占到GDP的三分之二，信用卡消费数据显示，消费支出自独立日（7月4日）以来走平，8月份消费下滑将加剧美国经济的衰退。
欧元区方面，在一季度GDP下滑3.6%之后，二季度GDP再度下滑12.1%，创25年来的新低。西班牙GDP下滑最为严重，二季度下滑18.5%，上半年整体下滑22%，一举抹去了过去7年来的GDP增幅。德国相对缓和，上半年GDP下滑12%。然而最新数据显示欧元区经济恢复继续超越美国，零售额在6月上升至接近疫情前的水平。整个欧元区的经济活动得到改善。西班牙和意大利的7月IHS Markit采购经理人指数分别录得53.5和51.9。欧元区最大的三个国家德国、法国和西班牙的工业产出分别增长8.9%、12.7%和14%，均高于一致性预期。但欧元区整体工业产出仍大幅低于疫情前水平。得益于与中国贸易额的上升，德国制造业复苏最为迅速，西班牙和意大利的旅游相关产业占经济比重更大，近期新冠肺炎感染人数有所上升致使前景黯淡。
美国财政援助政策到期
欧盟需匡正资金决策
美国最急迫的问题在于，延续数以千万计的家庭和企业所依赖的财政援助政策。原有的政策只计划在疫情期间提供2至3个月的援助，但目前美国的疫情仍未得到控制，援助政策中的主要部分在7月底陆续到期，美国的国民迫切需要财务援助，抵押贷款和房租的拖延率已经显著上升，如果失业补助得不到延续，有预计27%的家庭将在贷款和房租支付上面临困境。同时，州政府和地方政府也亟需资金，由于税收下降，医疗保险、失业金和教育上的支出大幅上升，政府部门将面临财政困境。一些现有的联邦援助计划的效率也不及预期。标准普尔全球公司（S&P Global）的经济学家预计，设计用于帮助小企业和减少失业的“薪酬保障计划”（PPP）仅仅守住了1400万个就业岗位，远不及特朗普政府所号称的5000万个。
另外数百万计家庭所领取的每周600美元联邦失业补助在7月31日到期，共和党、民主党和白宫早已开始马拉松式的谈判，但是根本看不到终点。民主党提出的3.5万亿美元方案，共和党却提出了1万亿美元方案，两党自上周五谈判以来互不妥协。无论什么方案通过，巨大的财政赤字将毫无疑问地增加后面几代人的财政负担，导致更高的税率、更高的政府债务以及社会福利的削减。新冠肺炎疫情是一场不同寻常的危机，绝大部分经济损失来源于经济活动的关停，若再不采取果断行动，将给居民和企业带来严重损失，必将危及长期经济发展。
欧元区方面，在通过了历史性的由全欧盟信用担保的7500亿欧元财政援助计划后，欧盟领导人更重要的任务在于：如何合理而明智地使用这笔资金。成功地分配有史以来第一笔欧盟债券，将为财政同盟的创立迈出必要的第一步。
美联储暗示
导致美元迅速贬值
如同业界预期，美联储在7月议息会议上维持现有政策利率不变。会议没有宣布重大政策，但美联储主席鲍威尔重申，美联储承诺在必要时加大政策力度。鉴于经济数据通常滞后，美联储显然在关注其他高频数据，例如信用卡消费、就业、宾馆入住率、餐厅预订以及消费者调查数据；而鲍威尔显然对疫情的二次暴发感到担忧，并认为“经济的走势很大程度上取决于病毒的传播以及对于病毒的应对措施”。
在政策框架的审查中，鲍威尔暗示美联储正在考虑更加明确的前瞻指引，这可能包括通胀目标的转变。但显然美联储近期不会实施新的政策，这将给联邦政府和国会的新一轮财政政策留出空间。
金融市场上的一个重要变化是最近几个月美元的快速下跌。这背后的两个主要因素是：一，特朗普政府在疫情处理上的失误显然拖累了美国经济的复苏；二，在美联储表示对高通胀放松宽容度后，国债实际收益率转负。然而，国债的实际收益率主要是通胀预期跳升所致，而通胀上升未必会成为现实。考虑到经济的衰退已经导致宏观需求下滑，恶性通胀未必会发生。
（点石金融科技研究团队提供支持）
□李力恺
约翰·霍普金斯大学统计，全球新冠肺炎疫情累计确诊病例数近2000万，每日新增病例25万。美国方面，尽管每日新增病例有所放缓，但平均每天仍有5万例，欧元区的每日感染人数也有所上升。随着美国的新冠财政援助政策到期，新政策的谈判在党派政治中陷入僵局。与此同时，数据显示欧元区正加速复苏。
经济复苏：
美国受阻，欧元区加速
美国二季度GDP下降9.5%，与预期十分接近。这是有史以来最大的衰退幅度，但也符合业内的普遍预期。三季度初，美国经济刚刚开始出现复苏，但由于多个州的新冠肺炎感染人数骤增，经济复苏再度减速。上周五，美国就业报告显示，180万个就业岗位得到恢复，7月份失业率小幅下行至10.2%，略好于预期。服务业有更多的就业岗位得到恢复，例如零售、旅游和餐饮行业。尽管如此，就业岗位的恢复明显减速，由于就业状况分类错误的问题仍然存在，实际情况可能更糟糕。上周四的每周失业金申请数据显示，除3000万人继续领取失业金外，新增了120万人首次申请失业金。
制造业和服务业的Markit采购经理人指数（PMI）分别录得50.9和50，非常接近预期值。新冠肺炎感染人数的再次激增打击了消费者信心，密西根大学的消费者情绪指数由6月的78.1回落至7月的72.5，而该指数在2月份疫情暴发前是101；美国居民消费占到GDP的三分之二，信用卡消费数据显示，消费支出自独立日（7月4日）以来走平，8月份消费下滑将加剧美国经济的衰退。
欧元区方面，在一季度GDP下滑3.6%之后，二季度GDP再度下滑12.1%，创25年来的新低。西班牙GDP下滑最为严重，二季度下滑18.5%，上半年整体下滑22%，一举抹去了过去7年来的GDP增幅。德国相对缓和，上半年GDP下滑12%。然而最新数据显示欧元区经济恢复继续超越美国，零售额在6月上升至接近疫情前的水平。整个欧元区的经济活动得到改善。西班牙和意大利的7月IHS Markit采购经理人指数分别录得53.5和51.9。欧元区最大的三个国家德国、法国和西班牙的工业产出分别增长8.9%、12.7%和14%，均高于一致性预期。但欧元区整体工业产出仍大幅低于疫情前水平。得益于与中国贸易额的上升，德国制造业复苏最为迅速，西班牙和意大利的旅游相关产业占经济比重更大，近期新冠肺炎感染人数有所上升致使前景黯淡。
美国财政援助政策到期
欧盟需匡正资金决策
美国最急迫的问题在于，延续数以千万计的家庭和企业所依赖的财政援助政策。原有的政策只计划在疫情期间提供2至3个月的援助，但目前美国的疫情仍未得到控制，援助政策中的主要部分在7月底陆续到期，美国的国民迫切需要财务援助，抵押贷款和房租的拖延率已经显著上升，如果失业补助得不到延续，有预计27%的家庭将在贷款和房租支付上面临困境。同时，州政府和地方政府也亟需资金，由于税收下降，医疗保险、失业金和教育上的支出大幅上升，政府部门将面临财政困境。一些现有的联邦援助计划的效率也不及预期。标准普尔全球公司（S&P Global）的经济学家预计，设计用于帮助小企业和减少失业的“薪酬保障计划”（PPP）仅仅守住了1400万个就业岗位，远不及特朗普政府所号称的5000万个。
另外数百万计家庭所领取的每周600美元联邦失业补助在7月31日到期，共和党、民主党和白宫早已开始马拉松式的谈判，但是根本看不到终点。民主党提出的3.5万亿美元方案，共和党却提出了1万亿美元方案，两党自上周五谈判以来互不妥协。无论什么方案通过，巨大的财政赤字将毫无疑问地增加后面几代人的财政负担，导致更高的税率、更高的政府债务以及社会福利的削减。新冠肺炎疫情是一场不同寻常的危机，绝大部分经济损失来源于经济活动的关停，若再不采取果断行动，将给居民和企业带来严重损失，必将危及长期经济发展。
欧元区方面，在通过了历史性的由全欧盟信用担保的7500亿欧元财政援助计划后，欧盟领导人更重要的任务在于：如何合理而明智地使用这笔资金。成功地分配有史以来第一笔欧盟债券，将为财政同盟的创立迈出必要的第一步。
美联储暗示
导致美元迅速贬值
如同业界预期，美联储在7月议息会议上维持现有政策利率不变。会议没有宣布重大政策，但美联储主席鲍威尔重申，美联储承诺在必要时加大政策力度。鉴于经济数据通常滞后，美联储显然在关注其他高频数据，例如信用卡消费、就业、宾馆入住率、餐厅预订以及消费者调查数据；而鲍威尔显然对疫情的二次暴发感到担忧，并认为“经济的走势很大程度上取决于病毒的传播以及对于病毒的应对措施”。
在政策框架的审查中，鲍威尔暗示美联储正在考虑更加明确的前瞻指引，这可能包括通胀目标的转变。但显然美联储近期不会实施新的政策，这将给联邦政府和国会的新一轮财政政策留出空间。
金融市场上的一个重要变化是最近几个月美元的快速下跌。这背后的两个主要因素是：一，特朗普政府在疫情处理上的失误显然拖累了美国经济的复苏；二，在美联储表示对高通胀放松宽容度后，国债实际收益率转负。然而，国债的实际收益率主要是通胀预期跳升所致，而通胀上升未必会成为现实。考虑到经济的衰退已经导致宏观需求下滑，恶性通胀未必会发生。
（点石金融科技研究团队提供支持）
