集合信托收益率走低

□记者 樊融杰

根据最新一期《用益集合信托产品周评》（以下简称《周评》），上周（9月14日-9月20日）成立的集合信托产品平均年化收益率为6.57%，环比减少0.73个百分点，达到近半年来集合信托单周降幅的最大值。行业专家表示，集合信托短期内大概率将在7%附近波动。

数据显示，上上周（9月7日-9月13日）集合信托平均收益率为7.31%。用益信托认为，上周集合信托产品的平均预期收益率大幅下滑，或与近期房地产类产品募集变化有关。在市场融资成本下行到现阶段的程度，非标产品与标品产品的收益差距已经不大，随着行业转型的推进，集合信托产品的收益或将随着集合信托产品结构的变化而继续下行。

信托产品近半年平均预期收益走势图。王梓/制图

从集合信托具体投向分析，其中基础产业，金融和房地产在上周平均收益分别为6.63%、6.2%和6.97%。

用益信托表示，房地产类和基础产业类产品的上周平均收益均跌破“7”。在房企融资的“三四五新规”（三道红线、四类风险级别和5%的阶梯债务增速）之下，房地产融资渠道进一步收紧，房地产类信托或更多的偏向于股权投资以避开债权融资的限制。

《周评》还显示，基础产业类信托产品同样面临着规模下滑和融资成本下行的问题，部分集合产品的底层资产中已出现城投平台的债券，地方政府对城投平台融资成本的压降也不利于资金成本较高的信托行业。

用益信托研究员帅国让对《中国银行保险报》表示，从上周周评数据显示来看，投向金融方向产品显著增多，具体集中在债券、消费贷及现金管理类、基金等组合领域，投向房地产、基础产业、工商企业领域显著下滑；他表示，降低企业融资成本是经济下行环境下货币政策的必然选择，但由于信托具有跨市场套利功能，信托的融资成本是市场选择的结果，不会快速下降，更不会消失，短期内大概率在7%附近波动，长期跌破6%可能性较小。

记者注意到，今年8月集合信托产品的平均收益率为6.81%，环比下滑0.24个百分点。虽然平均收益率已经破7%，但集合信托的平均期限却达到了近年来最高值。过去三周，集合信托又延续收益率与期限的倒挂趋势。

用益信托研究员帅国让认为，由于不少信托公司加大了金融领域的投资，而投向债券、股票及基金的期限相对较长，从而拉长整个信托产品的期限，收益与期限倒挂未来可能长期存在，无疑加大了信托产品的发行难度。

对此，帅国让表示，一方面，信托公司需要加大对投资者教育力度；另一方面，信托公司需引进专业人才，加大在标品信托方向的布局以及在传统领域的升级。