居民增量财富将转向金融资产

□记者 冯娜娜

近日，中信银行发布了《2021年全球宏观经济展望与大类资产配置报告》（以下简称《报告》）。《报告》预计，居民财富配置迎来新拐点，房子将不再是“让人兴奋的资产”，未来居民的增量财富将持续转向股票、债券、黄金等金融资产，中国财富管理行业将真正迎来发展机遇期。

房子将不再是“让人兴奋的资产”

2009年到2019年，正是中国房地产市场蓬勃发展的黄金10年，房产投资成为过去10年中个人财富增长的快车道，也是拉大社会财富差距的重要因素之一。

不过，《报告》指出，“受‘房住不炒’政策、金融部门去杠杆、人口老龄化等因素影响，中国房地产繁荣周期接近尾声，房价已失去持续普涨的基础，房子将不再是‘让人兴奋的资产’”。

其中的逻辑是，当前高房价是对未来债务和收入的提前透支，潜在的投资回报率已大幅下降。根据易居网统计，目前二三线城市住房综合回报率不到5%，扣掉住房贷款利息成本后，实际回报率或许不及银行理财。房子的财富效应正在快速消退，房子将逐渐演变为“类固收”资产，或许仅仅跑赢通胀而已。

财富管理迎来新拐点

“我们看到的是，理性的投资者正在寻找下一个财富增长的新赛道”。《报告》指出，财富实现爆发式增长，需要我们具有穿透中国经济下一个10年周期的眼光，如果我们回首往事就会发现，中国经济每隔10年都会出现一次个人财富的爆发式增长机会。我们要做的，就是预见并驶入下一个10年财富爆发式增长的新赛道。

《报告》认为，新一轮财富快速增长的牛市，将来自于资本市场的制度性变革。科创板的设立，来自于高层的设计，其战略意图是完成大批科创型企业的成功上市，从而实现中国经济从简单加工型和出口依赖型的经济向科技创新型飞跃。如果中国经济完成这样的华丽转型，将成功跨过“发展中国家陷阱”，跻身全球发达国家行列。而这一切，都离不开一轮波澜壮阔资本市场的力量。

《报告》亦指出，未来居民的增量财富将持续转向股票、债券、黄金等金融资产。近年来，国内资本市场发展驶入快车道，行业开放也让更多机构投资者入华，中国财富管理行业将真正迎来发展机遇期。

2021年如何把握配置机会

在股票投资方面，《报告》指出，股票市场短期偏震荡，中长期乐观。从长周期的产业趋势看，A股即将进入或已经处在复苏期，随着“十四五”规划的落地，行业集中度会进一步提升，产品渗透率将持续提高，有望跨进技术周期成熟阶段，从而形成指数级别的慢牛行情。权益资产的战略方向是逐步增配，可以通过精选基金经理、基金大额定投、股债分散配置等方式降低风险。

在债券配置上，中国债券可逐步增配。目前债券不仅具有绝对配置价值，还具有防范股票市场短期风险的对冲价值。

在黄金配置上，美元信用面临重塑风险，凸显黄金的配置价值，建议家庭资产配置中有5%-10%的黄金资产。在中信银行的分析框架中，宏观上黄金是美国债务和美元信用的对标物，中观上黄金是美元实际利率的对标物。如果美元信用体系面临风险，黄金是可以抗衡美元信用风险的资产。因此，在未来数年时间中，居民资产配置中应为黄金留有一席之地。