信托业为何偏爱私募
发布时间：2021-04-29 09:24:20 作者： 来源：中国银行保险报网
□记者 樊融杰
根据用益信托发布的最新数据显示，3月金融类信托募集资金709.17亿元，环比增加120.26%，成为当月集合信托市场的最大增长点。在金融类信托产品中，标品信托地位越来越突出。记者与多家信托机构沟通了解到，由于投研能力有待进一步提升，目前信托公司拓展标品业务时多与其他资管机构合作，其中私募基金是信托公司偏爱选择的对象。
私募基金提升信托投资水平
据记者了解，中航信托、五矿信托、万向信托等机构均已和私募机构开展合作。
相对于公募基金通过公开发售的方式募集资金，私募基金是通过非公开发售的方式募集资金。
“信托产品的净值化转型迫在眉睫，但由于信托公司整体投研能力相对薄弱，因此寻找主动管理能力较强的公募及私募基金合作成为信托公司的首选。” 普益标准研究员郑哲涵对《中国银行保险报》表示。
郑哲涵介绍，相对公募基金，私募基金在定制化和灵活性等方面存在优势。在定制化方面，私募基金具有高度定制化特性，只针对少数合格投资者进行资金募集，投资门槛高（多为100万元起）且披露信息透明度低，因此，私募基金的投资目标更加灵活，能为客户量身定制多样化、差异化的私募基金产品，满足信托公司的不同投资需求。其次，在投资灵活性方面，与公募基金动辄十亿元乃至百亿元的规模相比，私募基金募集规模通常较小，基金投资交易操作更为灵活。实际投资过程中，私募基金通常利用财务杠杆以增加可投资资金规模，力争获取更多的超额收益。
“此外，优质私募基金作为外部投顾，可以提升信托的投资管理水平。所以，与优质私募基金合作成为信托公司的首选。” 郑哲涵表示。
“公募基金投资范围受限，目前市场上公募基金多集中在股票类与债券类以及极少数的另类基金，缺少与衍生品策略相关的基金。” 万向信托相关负责人也对记者表示，“同时，公募基金只收管理费，无法收取业绩报酬，容易造成规模导向，而忽视了长期业绩，也容易造成投研团队激励不足，不少基金经理选择离职创业，进而影响公募基金的业绩稳定性。这也是信托更倾向于与私募合作的原因之一”。
“相对于与私募机构合作，在一些TOF（基金的信托）产品中，我们也会在底层资产中配置一些公募类的产品，公募中被动化投资如ETF指数基金，是用来平衡整体投资组合的重要工具。”万向信托相关人员表示。
选择头部私募机构
根据中国证券投资基金业协会官网相关数据显示，截至2021年3月末，存续私募基金管理人24533家。对于数量如此之多的私募机构，信托公司如何选择合作对象？
中航信托私募证券产品中心副总经理周泽亮对《中国银行保险报》表示，他们会通过“定性+定量”多维评价标准，综合评价、甄选私募基金管理人。其中，定性评价主要是评估私募公司或基金管理人的综合实力和中长期市场表现。定量评价参考行业通行做法，根据产品业绩进行打分，涉及7大项共14个指标。最后，还会实盘跟踪1-2年，优中选优。他表示，中航信托成立了专门部门负责私募基金引入和全流程管理，建立起覆盖八大策略的多元产品体系，满足客户不同风险偏好等级的需求。目前，中航信托已经创建了私募证券产品品牌——“中航严选”。
五矿信托财务总监、董事会秘书刘雁表示，该公司在与私募机构合作之前，对其合规风控等方面进行严格筛选，让市场顶尖私募机构成为合作伙伴。
万向信托相关负责人表示，会对潜在合作私募机构通过定性和定量相结合的方式进行筛选。如针对每一个不同类别的投资策略，会去构建不同的筛选标准，衡量私募管理人包括它过往的历史业绩等核心指标。同时，公司整体治理，包括组织架构、人员配备、风控情况等也是比较重要的考量因素。
“我们会选择市场排名前10%水平的基金作为合作对象。”万向信托人士对记者表示。
需加强自身能力建设
随着信托公司与私募基金的合作日渐加强。据不完全统计，2020年约有20家信托公司新发TOF/FOF（母基金）中类产品，公司数量同比增加150%；发行数量超200款，同比增幅超130%。
中航信托资产管理业务中心副总经理何晓凤表示，中航信托已于2015年上线TOF产品，努力打造具有差异化的TOF产品，筛选优质基金管理人，并不断加强投研能力，提升大类资产配置和择时能力，做到资产和策略的轮动。目前产品线涵盖股票多头组合基金、稳健套利组合基金、境外投资组合基金、大类资产配置组合基金等。
“一方面，在监管趋严的行业背景下，TOF产品满足了资管新规及资金新规等监管要求。另一方面，TOF产品通过大类资产配置策略及优秀基金管理人为投资者提供了双层风险安全垫，为净值型产品背景下的信托公司证券投资业务转型提供了发展路径。TOF不仅顺应监管方向，也保证了产品的竞争优势为发展信托业务创造了更多的机会，或将引领信托业转型新方向。”郑哲涵认为。
也有分析指出，除了与机构合作之外，信托公司还需要强化风险管理能力、优化投研团队建设和人才培养机制、丰富产品线布局、加强金融科技建设以提升信托公司自身的经营管理能力。目前，信托公司在主动管理能力方面有所欠缺，投研实力也处于不断优化的阶段，短期内开展操盘权益类投资对信托公司而言并不是一个很好的选择。但长期来看，在信托公司的投研能力有所提高之后或将可以自己操盘权益类的相关投资。
□记者 樊融杰
根据用益信托发布的最新数据显示，3月金融类信托募集资金709.17亿元，环比增加120.26%，成为当月集合信托市场的最大增长点。在金融类信托产品中，标品信托地位越来越突出。记者与多家信托机构沟通了解到，由于投研能力有待进一步提升，目前信托公司拓展标品业务时多与其他资管机构合作，其中私募基金是信托公司偏爱选择的对象。
私募基金提升信托投资水平
据记者了解，中航信托、五矿信托、万向信托等机构均已和私募机构开展合作。
相对于公募基金通过公开发售的方式募集资金，私募基金是通过非公开发售的方式募集资金。
“信托产品的净值化转型迫在眉睫，但由于信托公司整体投研能力相对薄弱，因此寻找主动管理能力较强的公募及私募基金合作成为信托公司的首选。” 普益标准研究员郑哲涵对《中国银行保险报》表示。
郑哲涵介绍，相对公募基金，私募基金在定制化和灵活性等方面存在优势。在定制化方面，私募基金具有高度定制化特性，只针对少数合格投资者进行资金募集，投资门槛高（多为100万元起）且披露信息透明度低，因此，私募基金的投资目标更加灵活，能为客户量身定制多样化、差异化的私募基金产品，满足信托公司的不同投资需求。其次，在投资灵活性方面，与公募基金动辄十亿元乃至百亿元的规模相比，私募基金募集规模通常较小，基金投资交易操作更为灵活。实际投资过程中，私募基金通常利用财务杠杆以增加可投资资金规模，力争获取更多的超额收益。
“此外，优质私募基金作为外部投顾，可以提升信托的投资管理水平。所以，与优质私募基金合作成为信托公司的首选。” 郑哲涵表示。
“公募基金投资范围受限，目前市场上公募基金多集中在股票类与债券类以及极少数的另类基金，缺少与衍生品策略相关的基金。” 万向信托相关负责人也对记者表示，“同时，公募基金只收管理费，无法收取业绩报酬，容易造成规模导向，而忽视了长期业绩，也容易造成投研团队激励不足，不少基金经理选择离职创业，进而影响公募基金的业绩稳定性。这也是信托更倾向于与私募合作的原因之一”。
“相对于与私募机构合作，在一些TOF（基金的信托）产品中，我们也会在底层资产中配置一些公募类的产品，公募中被动化投资如ETF指数基金，是用来平衡整体投资组合的重要工具。”万向信托相关人员表示。
选择头部私募机构
根据中国证券投资基金业协会官网相关数据显示，截至2021年3月末，存续私募基金管理人24533家。对于数量如此之多的私募机构，信托公司如何选择合作对象？
中航信托私募证券产品中心副总经理周泽亮对《中国银行保险报》表示，他们会通过“定性+定量”多维评价标准，综合评价、甄选私募基金管理人。其中，定性评价主要是评估私募公司或基金管理人的综合实力和中长期市场表现。定量评价参考行业通行做法，根据产品业绩进行打分，涉及7大项共14个指标。最后，还会实盘跟踪1-2年，优中选优。他表示，中航信托成立了专门部门负责私募基金引入和全流程管理，建立起覆盖八大策略的多元产品体系，满足客户不同风险偏好等级的需求。目前，中航信托已经创建了私募证券产品品牌——“中航严选”。
五矿信托财务总监、董事会秘书刘雁表示，该公司在与私募机构合作之前，对其合规风控等方面进行严格筛选，让市场顶尖私募机构成为合作伙伴。
万向信托相关负责人表示，会对潜在合作私募机构通过定性和定量相结合的方式进行筛选。如针对每一个不同类别的投资策略，会去构建不同的筛选标准，衡量私募管理人包括它过往的历史业绩等核心指标。同时，公司整体治理，包括组织架构、人员配备、风控情况等也是比较重要的考量因素。
“我们会选择市场排名前10%水平的基金作为合作对象。”万向信托人士对记者表示。
需加强自身能力建设
随着信托公司与私募基金的合作日渐加强。据不完全统计，2020年约有20家信托公司新发TOF/FOF（母基金）中类产品，公司数量同比增加150%；发行数量超200款，同比增幅超130%。
中航信托资产管理业务中心副总经理何晓凤表示，中航信托已于2015年上线TOF产品，努力打造具有差异化的TOF产品，筛选优质基金管理人，并不断加强投研能力，提升大类资产配置和择时能力，做到资产和策略的轮动。目前产品线涵盖股票多头组合基金、稳健套利组合基金、境外投资组合基金、大类资产配置组合基金等。
“一方面，在监管趋严的行业背景下，TOF产品满足了资管新规及资金新规等监管要求。另一方面，TOF产品通过大类资产配置策略及优秀基金管理人为投资者提供了双层风险安全垫，为净值型产品背景下的信托公司证券投资业务转型提供了发展路径。TOF不仅顺应监管方向，也保证了产品的竞争优势为发展信托业务创造了更多的机会，或将引领信托业转型新方向。”郑哲涵认为。
也有分析指出，除了与机构合作之外，信托公司还需要强化风险管理能力、优化投研团队建设和人才培养机制、丰富产品线布局、加强金融科技建设以提升信托公司自身的经营管理能力。目前，信托公司在主动管理能力方面有所欠缺，投研实力也处于不断优化的阶段，短期内开展操盘权益类投资对信托公司而言并不是一个很好的选择。但长期来看，在信托公司的投研能力有所提高之后或将可以自己操盘权益类的相关投资。
