信托业需提升债市投资能力

□记者 樊融杰

近日，中诚信托发布研究报告《当前信托公司债券投资信托业务发展的主要特点》（以下简称《报告》）指出，当前债券市场投资难度加大，信托公司在开展债券业务时，其主动管理能力仍需大力提升。

7月9日央行宣布降准,有信托行业人士对记者表示，降准对金融市场影响是系统的，其中债券价格对于降准的反映也最为敏感。近年来，受监管引导、传统业务受限等的影响，在行业信托资产规模下降的情况下，进行债券投资业务的信托公司越来越多。

2020年以来，信托业资金信托余额中直接投向债券领域的规模止跌回升，至2021年一季度末保持持续增长，规模余额达到1.59万亿元，规模占比也回升至9.94%。

《报告》表示，由于资管新规拉平了各类资管产品的杠杆水平，同时限制了公募银行理财资金的投资范围，叠加近年来限通道、去杠杆、去嵌套等监管要求，新增结构化债券投资信托大幅减少，因此新增事务管理类债券投资规模大幅减少。在债券投资信托规模整体增长的情况下，主动管理类债券投资信托规模也实现了更快的增长。

自2020年以来，信托公司相关招聘的岗位和人才需求均偏向标品投资及股权投资等业务，包括研究员、信评人员等，拥有券商、基金从业经验优先，部分信托公司甚至停止招聘传统信托业务人员，仅招聘标品业务人员。在人员招聘结构中，具有债券投资经验的人员普遍得到了更多重视。

尽管无论是增长数量，还是人员配置，信托公司对债券的主动管理都在加强，但《报告》还是指出，当前债券市场投资难度加大，在这方面信托与传统券商、基金相比仍有不少差距。

近年来，债市违约多发，尤其是意外违约增多，近期评级下调频繁。《报告》认为，尽管2020年5月以来债市经历利率上升、意外违约风波等，但由于资金面整体宽松，信用债普遍情绪较强，市场信用利差收窄，相关信用债的收益率继续下行。叠加疫情后宏观经济的复杂性，整体上看，债券配置和交易的难度进一步加大。

《报告》表示，信托产品的重要优势是灵活，包括产品设计和投向灵活等，信托公司的优势是长期耕耘地产、政信等重要业务领域下积累了该领域的行业经验。但与公募基金、券商相比，大部分信托公司在标品业务领域的主动管理业务才刚刚起步，在业务积累、产品积累、人才积累、客户资源积累等等方面与公募基金和券商相比尚存在很大差别。与此同时，债券投资产品本身收益偏低，同时困于私募属性、尚难以杠杆运作、未能享受免税等，债券投资信托业务的开展难度很大。因此，信托公司开展债券业务，其主动管理能力仍需大力提升。

债券投资类资金信托余额及占比

数据来源：中国信托业协会

王梓/制图