迎接“偿二代二期”落地中国平安在投资端“风控加码”
发布时间：2021-09-01 08:33:12 作者： 来源：中国银行保险报网
□记者 朱艳霞
日前发布的中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）2021年中报显示，受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整影响，上半年归属于母公司股东的净利润同比下降15.5%。
华夏幸福事件后，中国平安在投资方面有何变化？包括中国平安在内的保险股上半年整体表现低迷，未来有何预期？对即将到来的“偿二代二期”，保险投资该如何调整？近日，针对上述问题，中国平安首席投资执行官陈德贤接受了《中国银行保险报》采访。
从华夏幸福投资中反思内控
据了解，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。
“除了外部环境的改变以及华夏幸福自身的粗放管理之外，我们也要检讨公司内部的管控流程。”陈德贤表示，华夏幸福事件后，不仅是针对不动产，中国平安在投资端已经全面“风控加码”。
具体来看，一是投前审批进一步强化准入要求。强化投前项目的审批和风险把控，提高准入标准和投前尽调、条款等要求。二是全面加强投中的管控。派驻的董事对所投公司的监督更严，追踪更加紧密，提前预警、防范风险。在监管规定基础上，建立了更严格的集中度管控方案，覆盖交易对手、行业、区域、资产等多个维度和指标。三是完善投后管理体系。重点加强风险预判，专职化分类管控，提前预警应对。
陈德贤称，剔除华夏幸福相关投资的减值计提，上半年，中国平安的投资收益比较稳定。从两个指标来看，按分红利息的净投资收益金额达到776亿元，同比上升4%；按市价的总投资收益额为993亿元，对应去年同期859亿元还是有所增长的。
近年来，除华夏幸福外，中国平安已是多家知名房企的重要股东，也颇受市场关注。
“华夏幸福是偶发事件，上半年除华夏幸福外，保险资金投资没有新增违约。”陈德贤介绍，目前，中国平安在不动产关联的投资是1855亿元，在3.8万亿元的投资总规模中占比不到5%，大约4.9%的水平，其中，股权、债权、物权各占1/3。长期来看，它有两个功能：一是匹配长期负债，二是可以穿越周期。
陈德贤认为，资产端利率下行会构成新增投资收益率下跌，基于这一情况，中国平安也开始寻找新类型的资产。“我们要看到哪些资产类别是可以做跨周期的，收租性资产对我们来说就是所谓的穿越周期的配置对策。”
收租性的资产主要包括写字楼、基建、公租房、长租公寓、产业园、物流、数据中心等。在陈德贤看来，如果能够管理好这些资产，它的回报率都能够达到5%以上。例如，中国平安近期投资的凯德6个来福士广场项目，出租率目前都超过90%，租金回报率每年超过5.5%。
陈德贤表示，中国平安一直坚决响应国家“房住不炒”，投资不动产是用来收租，匹配长期保险负债的。未来投资不动产要考虑好的城市、好的区域、好的物业质量。
相信股价波动只是暂时的
今年以来，A股市场上保险股表现持续低迷，上半年每家上市险企的股价跌幅都超过20%。至今，这一形势并没有明显好转。
陈德贤分析，保险股表现欠佳有两方面原因：一是负债端，市场担忧各公司都在进行的改革情况，保费增长承压，保障型产品受到低价产品冲击影响，人口红利消退，增员难度加大；二是资产端，市场担忧，利率下行，增量保险资金投资收益率会走低。
“目前保险股估值比较低，市场担忧已经充分反映。未来要看行业和具体每家公司经营和增长前景。对中国平安来说，我相信股价波动只是暂时的，中国平安的战略是清晰的、财务是稳健的，管理层对股价也很有信心，目前进行的寿险改革已经有明显的成果，未来能够引领整个寿险业的发展。”陈德贤表示。
近日，中国平安宣布拟使用自有资金实施50亿—100亿元A股股份回购，也是基于对公司持续发展的信心和内在投资价值的认可，并综合考虑公司近期股票二级市场表现，结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力等因素做出的决定。
调整权益类资产应对“偿二代二期”
Wind数据显示，今年上半年，各类型保险资管产品中表现最好的是股票型产品，平均回报为6.24%；混合型产品平均回报为3.65%，债券型产品平均回报为2.43%。
对于中国平安的股票权益类资产配置，陈德贤称，公司一贯坚持稳健的投资策略，保险资金投向二级市场权益类资产的比例约15.4%、5800多亿元，基本处于行业平均水平。上半年，中国平安积极把握权益市场波动机会，依靠灵活且稳健的投资策略，以及优秀的外部管理人，股票及基金的收益率明显超越基准。
陈德贤表示，下半年，中国平安将继续坚持长期投资、逆周期、面向价值和基本面的投资策略，以价值为核心，同时在战术策略层面适当增强收益，通过FOF、MOM外部管理人抓结构性机会。并将借助“偿二代二期”的到来，适当调整权益类投资的结构。
据了解，“偿二代二期”相关监管规则有望在2022年元旦正式落地，对保险公司的经营结果、公司战略、资产配置等都会产生影响。
“关于‘偿二代二期’，我们内部也在提前准备，未来正式发布后会相应优化调整策略。”陈德贤表示，从总体方向来说，资产配置主要从三个方面适当调整：一是调整权益类资产的配置结构和比例，二是研究占用资本较大的长期股权投资是否可控，三是未来的增量资产偏向底层逻辑清晰、能够穿透的投资标的。
□记者 朱艳霞
日前发布的中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）2021年中报显示，受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整影响，上半年归属于母公司股东的净利润同比下降15.5%。
华夏幸福事件后，中国平安在投资方面有何变化？包括中国平安在内的保险股上半年整体表现低迷，未来有何预期？对即将到来的“偿二代二期”，保险投资该如何调整？近日，针对上述问题，中国平安首席投资执行官陈德贤接受了《中国银行保险报》采访。
从华夏幸福投资中反思内控
据了解，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。
“除了外部环境的改变以及华夏幸福自身的粗放管理之外，我们也要检讨公司内部的管控流程。”陈德贤表示，华夏幸福事件后，不仅是针对不动产，中国平安在投资端已经全面“风控加码”。
具体来看，一是投前审批进一步强化准入要求。强化投前项目的审批和风险把控，提高准入标准和投前尽调、条款等要求。二是全面加强投中的管控。派驻的董事对所投公司的监督更严，追踪更加紧密，提前预警、防范风险。在监管规定基础上，建立了更严格的集中度管控方案，覆盖交易对手、行业、区域、资产等多个维度和指标。三是完善投后管理体系。重点加强风险预判，专职化分类管控，提前预警应对。
陈德贤称，剔除华夏幸福相关投资的减值计提，上半年，中国平安的投资收益比较稳定。从两个指标来看，按分红利息的净投资收益金额达到776亿元，同比上升4%；按市价的总投资收益额为993亿元，对应去年同期859亿元还是有所增长的。
近年来，除华夏幸福外，中国平安已是多家知名房企的重要股东，也颇受市场关注。
“华夏幸福是偶发事件，上半年除华夏幸福外，保险资金投资没有新增违约。”陈德贤介绍，目前，中国平安在不动产关联的投资是1855亿元，在3.8万亿元的投资总规模中占比不到5%，大约4.9%的水平，其中，股权、债权、物权各占1/3。长期来看，它有两个功能：一是匹配长期负债，二是可以穿越周期。
陈德贤认为，资产端利率下行会构成新增投资收益率下跌，基于这一情况，中国平安也开始寻找新类型的资产。“我们要看到哪些资产类别是可以做跨周期的，收租性资产对我们来说就是所谓的穿越周期的配置对策。”
收租性的资产主要包括写字楼、基建、公租房、长租公寓、产业园、物流、数据中心等。在陈德贤看来，如果能够管理好这些资产，它的回报率都能够达到5%以上。例如，中国平安近期投资的凯德6个来福士广场项目，出租率目前都超过90%，租金回报率每年超过5.5%。
陈德贤表示，中国平安一直坚决响应国家“房住不炒”，投资不动产是用来收租，匹配长期保险负债的。未来投资不动产要考虑好的城市、好的区域、好的物业质量。
相信股价波动只是暂时的
今年以来，A股市场上保险股表现持续低迷，上半年每家上市险企的股价跌幅都超过20%。至今，这一形势并没有明显好转。
陈德贤分析，保险股表现欠佳有两方面原因：一是负债端，市场担忧各公司都在进行的改革情况，保费增长承压，保障型产品受到低价产品冲击影响，人口红利消退，增员难度加大；二是资产端，市场担忧，利率下行，增量保险资金投资收益率会走低。
“目前保险股估值比较低，市场担忧已经充分反映。未来要看行业和具体每家公司经营和增长前景。对中国平安来说，我相信股价波动只是暂时的，中国平安的战略是清晰的、财务是稳健的，管理层对股价也很有信心，目前进行的寿险改革已经有明显的成果，未来能够引领整个寿险业的发展。”陈德贤表示。
近日，中国平安宣布拟使用自有资金实施50亿—100亿元A股股份回购，也是基于对公司持续发展的信心和内在投资价值的认可，并综合考虑公司近期股票二级市场表现，结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力等因素做出的决定。
调整权益类资产应对“偿二代二期”
Wind数据显示，今年上半年，各类型保险资管产品中表现最好的是股票型产品，平均回报为6.24%；混合型产品平均回报为3.65%，债券型产品平均回报为2.43%。
对于中国平安的股票权益类资产配置，陈德贤称，公司一贯坚持稳健的投资策略，保险资金投向二级市场权益类资产的比例约15.4%、5800多亿元，基本处于行业平均水平。上半年，中国平安积极把握权益市场波动机会，依靠灵活且稳健的投资策略，以及优秀的外部管理人，股票及基金的收益率明显超越基准。
陈德贤表示，下半年，中国平安将继续坚持长期投资、逆周期、面向价值和基本面的投资策略，以价值为核心，同时在战术策略层面适当增强收益，通过FOF、MOM外部管理人抓结构性机会。并将借助“偿二代二期”的到来，适当调整权益类投资的结构。
据了解，“偿二代二期”相关监管规则有望在2022年元旦正式落地，对保险公司的经营结果、公司战略、资产配置等都会产生影响。
“关于‘偿二代二期’，我们内部也在提前准备，未来正式发布后会相应优化调整策略。”陈德贤表示，从总体方向来说，资产配置主要从三个方面适当调整：一是调整权益类资产的配置结构和比例，二是研究占用资本较大的长期股权投资是否可控，三是未来的增量资产偏向底层逻辑清晰、能够穿透的投资标的。
