9月MLF操作打破“降息”预期

□记者 李林鸾

为维护银行体系流动性合理充裕，9月15日，央行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月15日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。数据显示，当日有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期。

可以看出，9月MLF操作利率与8月持平，连续18个月保持这一水平；当月MLF到期量6000亿元，因此9月MLF为平价等量续做。

打破“降息”预期

近期，央行每日开展7天期逆回购操作，操作利率始终保持在2.2%，短期政策利率持续处于稳定状态。东方金诚首席宏观分析师王青认为，由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系，这实际上已预示9月MLF利率（中期政策利率）不会发生变化。

王青进一步表示：“本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了市场中部分存在的‘降息’预期，表明7月全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，当前货币政策并未转向全面宽松，监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。”

9月MLF利率不动，意味着当月LPR基础未发生变化。综合考虑近期银行边际资金成本变化和信贷市场走势，王青预计，9月LPR将大概率保持不变。

不过，7月降准决定发布后，包括3月期SHIBOR、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大，银行边际资金成本有所下降。此外，降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元，而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。由此，王青判断，银行下调1年期LPR的动能正在累积。

“可以看到，8月30日最新1年期LPR利率互换（IRS）为3.88%，较7月降准前下行8个基点，正在接近现值水平，表明这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。”王青说。

充分满足流动性需求

操作量方面，9月央行对MLF进行了等额续做，光大证券固收首席分析师张旭表示，这略高于市场的预期。

目前1年期商业银行（AAA级）CD利率略低于2.95%的MLF利率，张旭分析，这从侧面反映出当前时点银行体系流动性是充裕的。在这样的市场环境下，央行仍进行了较大规模的MLF操作，说明其充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕的取向。

在国新办9月7日举行的政策例行吹风会上，人民银行副行长潘功胜表示，中国的货币政策仍然处于常态化货币政策区间，不搞“大水漫灌”，货币政策空间比较大。下一步将继续实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。同时，在货币政策考虑上以我为主，增强货币政策的自主性。人民银行货币政策司司长孙国峰亦强调，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动；对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行有充足的工具予以平滑。

“我们相信，未来一段时间内，这一点（保持流动性合理充裕的取向）仍不会改变。”张旭说。